联测科技（688113）2025年中报财务分析：营收利润双增但Q2承压，存货与应收账款风险需关注

近期联测科技（688113）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

联测科技（688113）2025年中报显示，公司整体财务表现尚可。截至报告期末，营业总收入为2.55亿元，同比上升6.04%；归母净利润达5294.37万元，同比增长13.12%；扣非净利润为5288.58万元，同比增长15.42%，显示出盈利能力持续增强。

然而，单季度数据显示第二季度增长承压：Q2营业总收入为1.6亿元，同比下降2.04%；归母净利润为3146.87万元，同比下降11.06%；扣非净利润为3182.0万元，同比下降9.57%，表明二季度经营面临一定压力。

盈利能力分析

公司盈利能力有所提升。毛利率为41.79%，同比增加4.97%；净利率为21.29%，同比上升7.32%。每股收益为0.82元，同比增长12.33%；每股净资产为14.94元，同比增长6.34%；每股经营性现金流为0.58元，同比增长16.97%，反映盈利质量有所改善。

费用与资产结构

三费合计为2385.03万元，占营收比重为9.37%，较上年同期上升2.99%。货币资金为1.66亿元，同比下降12.06%；应收账款为2.35亿元，同比增长9.31%；有息负债为566.92万元，同比上升24.94%。

存货同比增幅达36.73%，财报说明中指出变动幅度为40.7%，主要原因为在建项目较期初增加。合同负债同比增长36.98%，主要系在手订单预收款增加所致。

主营业务构成

从收入结构看，智能测试装备为主力产品，实现主营收入1.62亿元，占总收入的63.69%，贡献利润5902.43万元，占利润总额的55.46%，毛利率为36.39%。测试验证服务收入为4673.77万元，占比18.35%，毛利率达48.35%。境外地区收入为1028.72万元，占比4.04%，毛利率高达72.74%，显著高于境内业务的40.52%。

财务健康状况提示

根据财报分析工具提示，需关注以下风险点：

• 货币资金/流动负债为73.02%，现金流状况存在一定压力；
• 应收账款/利润比例高达285.06%，回款能力与利润匹配度需警惕；
• 尽管在手订单含税合同金额达5.70亿元，同比增长25.80%，但应收账款规模持续扩大，可能带来未来坏账或现金流波动风险。

投资与资产变动

长期股权投资同比大幅增长150.08%，主要因对南通策林及比艾克莱上海进行投资。在建工程下降55.46%，系常测机电试验设备转固所致。短期借款下降100.0%，因银行承兑汇票贴现到期。应付票据增长114.17%，因票据支付供应商货款尚未到期。

财务费用同比增长49.23%，主要因募集项目结项后理财资金减少及银行存款利率下降导致利息收入减少。

综合评价

联测科技2025年上半年整体营收与利润实现双增长，毛利率和净利率提升，核心盈利能力增强。但二季度出现收入与利润双降，叠加存货快速上升、应收账款高企及货币资金下降，提示运营效率和现金流管理面临挑战。尽管公司在手订单充足，航空领域实现技术突破，且具备专精特新属性，但仍需关注应收账款回收风险与资本开支驱动模式下的可持续性。

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