三达膜（688101）2025年中报财务分析：盈利能力提升，费用管控优化但应收账款风险需关注

近期三达膜（688101）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务指标表现良好，盈利能力持续增强

三达膜（688101）2025年中报显示，公司营业总收入为7.17亿元，同比上升6.53%；归母净利润达1.95亿元，同比上升21.39%；扣非净利润为1.8亿元，同比上升25.26%，反映出公司核心业务盈利能力和经营质量稳步提升。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为4.53亿元，同比上升16.62%；第二季度归母净利润为1.19亿元，同比上升26.48%；第二季度扣非净利润为1.11亿元，同比上升32.14%，增长势头显著加快。

盈利能力方面，公司毛利率为40.76%，同比增幅8.02%；净利率为27.7%，同比增幅13.5%，表明公司在成本控制和产品附加值方面取得积极成效。

费用管控有效，资产与现金流状况稳健

报告期内，销售费用、管理费用、财务费用合计为5571.52万元，三费占营收比为7.77%，同比下降4.82%，显示公司在运营效率和费用控制方面持续优化。

每股净资产为12.78元，同比上升9.65%；每股收益为0.59元，同比上升22.92%；每股经营性现金流为0.28元，同比上升6.36%，体现出股东权益和盈利质量的同步改善。

货币资金为4.78亿元，较去年同期有所下降；有息负债为7557.42万元，同比下降15.44%，表明公司债务压力减轻，偿债能力较强。

主营业务结构清晰，区域集中度高

从业务构成来看，膜技术应用实现主营收入3.99亿元，占总收入的55.67%，毛利率为37.75%；水务投资运营实现收入3.08亿元，占比43.01%，毛利率达45.90%，是公司利润的主要来源之一。

按行业划分，工业料液分离收入为2.35亿元，占比32.83%；备件及其他收入为1.14亿元，占比15.93%；膜法水处理收入为4953.8万元，占比6.91%。建造收入为942.36万元，毛利率为0元，无利润贡献。

从地区分布看，境内收入为7.11亿元，占比99.22%；境外收入为560.55万元，占比0.78%，业务高度集中于国内市场。

经营与投资活动现金流分化，应收账款风险需警惕

经营活动产生的现金流量净额同比增长5.77%，主要得益于销售商品、提供劳务收到的现金增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降140.4%，因本期购买银行理财产品支付的现金较上年增加所致。筹资活动产生的现金流量净额同比上升32.91%，主要系银行借款利息支出减少。

应收账款为10.36亿元，同比上升11.30%，而归母净利润为1.95亿元，应收账款/利润比例已达329.06%，处于较高水平，提示回款周期较长，存在一定的信用风险和资金占用压力。

此外，预付款项同比上升71.22%，主要因在手订单增加导致预付供应商款项上升；其他应收款同比上升137.42%，系新增应收东辽县污水厂资产处置款项所致。

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