热景生物（688068）2025年中报财务分析：营收利润双降，三费占比攀升，现金流改善但净利率大幅下滑

近期热景生物（688068）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

热景生物（688068）2025年中报显示，公司经营业绩面临较大压力。截至报告期末，营业总收入为2.04亿元，同比下降18.04%；归母净利润为-8399.78万元，同比减少93.24%；扣非净利润为-9004.78万元，同比下降17.21%。盈利能力显著弱化，亏损幅度明显扩大。

第二季度单季数据显示，营业总收入为1.11亿元，同比下降16.59%；归母净利润为-5998.96万元，同比下降23.63%；扣非净利润为-4923.1万元，同比下降14.81%，亏损集中在二季度加剧。

盈利能力分析

尽管毛利率同比提升12.41个百分点至56.18%，但净利率由去年同期的正值转为-41.67%，同比下滑127.06个百分点，反映出在收入下滑和费用上升的双重压力下，公司整体盈利模型承压严重。每股收益为-0.93元，同比减少97.87%，显示股东回报能力大幅下降。

费用结构变化

期间费用压力显著上升。销售费用、管理费用和财务费用合计达1.32亿元，占营业总收入比例高达64.91%，同比上升36.49个百分点。其中，管理费用同比增长21.41%，主要因股权激励费用增加；财务费用增长28.01%，源于利息收入减少；销售费用微增0.9%，系市场推广投入加大。三费占比超过营收六成，严重侵蚀利润空间。

资产与负债状况

货币资金为1.84亿元，较去年同期增长55.17%。应收账款达1.02亿元，同比大幅增长85.78%，远高于营收降幅，需关注回款风险。有息负债为5011.04万元，同比激增2403.30%，主要因短期借款增加，反映融资活动活跃但债务负担加重。

现金流情况

每股经营性现金流为0.19元，同比大幅增长551.28%，经营活动产生的现金流量净额同比增长552.41%，主要得益于购买商品、接受劳务支付的现金减少，短期现金流压力有所缓解。然而，投资活动产生的现金流量净额同比下降70.24%，因支付对舜景医药的投资款所致；筹资活动产生的现金流量净额同比增长81.27%，得益于借款增加。

主营业务构成

从收入结构看，检测试剂仍是核心业务，实现主营收入1.45亿元，占总收入70.87%，贡献利润占比达86.44%，毛利率为68.53%。检测仪器收入为4036.04万元，占比19.79%，但利润贡献仅2.14%，毛利率仅为6.09%，盈利能力较弱。其他业务和生物原料分别贡献8.17%和1.17%的收入，后者毛利率为45.29%。

经营与研发动态

报告期内，公司持续推进‘诊断+创新药’双轮驱动战略。研发累计投入4782.55万元，占营收比例达23.45%。SGC001完成Ib期临床揭盲，安全性良好；AA001获临床试验批准并顺利推进。新增国内医疗器械注册证17项、国外认证194项，研发管线持续拓展。

风险提示

财报分析工具提示需重点关注应收账款状况，当前应收账款增速远超收入降幅，且归母净利润为负，存在回款风险与持续经营压力。此外，三费占营收比持续攀升，对公司盈利恢复构成显著制约。

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