上海港湾（605598）：营收增长但盈利承压，应收账款高企需关注回款风险

近期上海港湾（605598）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年中报，上海港湾营业总收入为8.16亿元，同比上升29.34%。归母净利润为6690.88万元，同比下降9.35%；扣非净利润为6684.02万元，同比下降2.28%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为4.44亿元，同比上升29.41%；第二季度归母净利润为3121.21万元，同比下降28.59%；第二季度扣非净利润为2795.46万元，同比下降29.11%。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为26.91%，同比减26.12%；净利率为7.85%，同比减32.35%。三费合计为1.15亿元，三费占营收比为14.12%，同比减17.13%。

资产与现金流状况

应收账款为5.45亿元，同比增幅达47.56%；货币资金为4.89亿元，同比下降13.23%；有息负债为613.67万元，同比下降7.66%。

每股经营性现金流为0.03元，同比增147.12%；每股净资产为7.51元，同比增4.24%；每股收益为0.28元，同比减9.68%。

主营业务结构

从业务构成看，地基处理主营收入为5.22亿元，占总收入的63.99%，毛利率为34.19%；桩基工程主营收入为1.57亿元，占比19.21%，毛利率为1.77%；其他主营收入为1.25亿元，占比15.35%，毛利率为23.05%。

从地区分布看，东南亚地区收入为4.2亿元，占比51.52%，毛利率为21.57%；中东地区收入为2.97亿元，占比36.37%，毛利率为37.89%；中国市场收入为8372.17万元，占比10.27%，毛利率为7.34%。

财务变动原因说明

合同资产同比增长37.18%，主要因业务增长导致建造过程中尚未结算的合同工程款增加。其他流动资产增长39.45%，系待抵扣及预缴增值税增加所致。投资性房地产下降37.21%，因本期处置相关资产。合同负债下降64.78%，因新开工项目预收款减少。长期借款下降47.54%，因本期归还长期借款。

营业成本同比上升48.69%，主要因工程项目体量和营业收入增长所致。经营活动产生的现金流量净额同比上升146.89%，因主营业务回款增加。投资活动产生的现金流量净额下降438.85%，因本期购买固定资产支出增加。筹资活动产生的现金流量净额上升67.76%，受两期分红差异及实际支付情况影响。

风险提示

财报分析工具指出，公司应收账款/利润已达588.84%，建议重点关注应收账款回收风险。此外，尽管营收增长显著，但归母净利润下滑且毛利率、净利率明显下降，反映盈利能力面临压力。

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