深圳新星（603978）2025年中报财务分析：营收增长亏损收窄，现金流改善但债务与盈利压力仍存

近期深圳新星（603978）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

深圳新星（603978）于2025年中期发布财报，显示公司营业总收入为14.99亿元，同比上升28.91%；归母净利润为-2236.32万元，同比上升61.0%；扣非净利润为-2611.77万元，同比上升63.36%。整体表现为营收增长、亏损显著收窄。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为7.58亿元，同比上升14.56%；第二季度归母净利润为-2478.45万元，同比下降44.3%；第二季度扣非净利润为-2564.0万元，同比上升12.64%。

主要财务指标

主营收入构成

• 铝箔坯料：主营收入8.09亿元，占总收入53.96%，毛利率2.35%。
• 铝晶粒细化剂：主营收入5.03亿元，占总收入33.53%，毛利率8.72%。
• 其他产品：主营收入1.19亿元，占总收入7.92%，毛利率0.19%。
• 六氟磷酸锂：主营收入6274.91万元，占总收入4.19%，毛利率-4.18%，处于亏损状态。
• 地区销售：境内销售占比99.60%，收入14.93亿元，毛利率4.05%。

经营与财务变动说明

• 货币资金同比增长43.53%，原因为本期销售商品、提供劳务收到的现金增加。
• 应收账款为6.42亿元，同比增长23.44%，主要因业务规模扩大。
• 有息负债为17.86亿元，同比下降6.97%，显示公司债务规模略有压降。
• 三费合计占营收比为3.48%，同比下降45.51%，主要因管理费用下降35.67%（无六氟磷酸锂停工损失）及财务费用下降29.36%（无可转债相关利息费用）。
• 每股经营性现金流为0.7元，同比大幅增长190.76%，反映经营回款能力明显改善。
• 递延所得税负债同比大幅上升751.86%，因未实现内部交易损益增加。
• 长期应付款同比上升251.82%，主要由于应付售后回租借款及洛阳工控增资款增加。

财务风险提示

根据财报分析工具提示：

• 货币资金/流动负债为30.75%，建议关注公司现金流状况。
• 近3年经营性现金流均值/流动负债为-11.13%，且近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，存在持续性现金流压力。
• 有息资产负债率为35.21%，债务负担较重，叠加经营性现金流偏弱，偿债能力需持续关注。
• 应收账款为6.42亿元，高于归母净利润，且公司归母净利润为负，提示应收账款回收风险。

发展回顾与业务展望

公司主营铝晶粒细化剂、电池铝箔坯料及六氟磷酸锂。2025年上半年，电池铝箔坯料业务增长推动营收上升，年产10万吨项目已稳定生产。铝晶粒细化剂产能达6万吨/年，市场占有率约40%。六氟磷酸锂产能5,800吨/年，三期项目暂缓投产。三氟化硼项目预计2025年10月投产，有望降低成本。公司研发投入持续加大，推进高端产品与产业链协同。

综上，深圳新星营收增长主要来自电池铝箔坯料放量，亏损收窄，费用控制改善，经营性现金流显著回升。但毛利率下滑、净利率为负、有息负债较高及长期现金流为负等问题仍反映公司盈利模式脆弱，抗风险能力有待提升。

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