苏博特（603916）2025年中报财务分析：营收净利双增但现金流承压，应收账款与债务风险需关注

近期苏博特（603916）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

苏博特（603916）2025年中报显示，公司营业总收入为16.73亿元，同比增长7.03%；归母净利润为6324.54万元，同比增长18.68%；扣非净利润为5295.64万元，同比增长16.24%。单季度数据显示，第二季度实现营业总收入9.91亿元，同比增长0.7%；归母净利润3891.71万元，同比增长20.86%；扣非净利润3110.34万元，同比增长23.88%，显示盈利能力持续改善。

盈利能力分析

公司毛利率为34.75%，同比下降0.34个百分点；净利率为5.88%，同比下降7.79个百分点。每股收益为0.15元，同比增长25.0%；每股净资产为9.67元，同比增长1.71%。尽管净利润增速较快，但净利率下滑表明成本或费用压力有所上升。

三费合计为3.75亿元，占营收比重为22.40%，同比下降3.38个百分点，显示公司在销售、管理及财务费用控制方面有所优化。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为26.9亿元，较2024年中报的26.43亿元增长1.76%；货币资金为8.36亿元，同比增长0.73%。有息负债为24.93亿元，较上年同期的20亿元增长24.68%。

应收账款占最新年报归母净利润的比例高达2805.59%，提示回款周期较长，存在一定的信用风险和资金占用压力。

现金流分析

每股经营性现金流为-0.08元，同比减少147.54%。经营活动产生的现金流量净额同比下降147.51%，主要原因为本期购买商品、接受劳务支付的现金增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降152.57%，系购买银行理财等投资支出增加所致。筹资活动产生的现金流量净额同比大幅上升3848.28%，主要得益于取得借款收到的现金增加。

主营业务结构

从主营构成来看，高性能减水剂收入为8.67亿元，占总收入的51.83%，毛利率为30.11%；功能性材料收入3.47亿元，占比20.74%，毛利率33.76%；技术服务收入3.38亿元，占比20.21%，毛利率高达53.89%，是利润贡献较高的业务板块。

区域方面，华东区为主力市场，收入达7.14亿元，占比42.68%，毛利率为40.15%；西部区、华南区、北方区等区域收入占比分别为17.94%、10.22%、9.00%。

财务变动说明

• 交易性金融资产增长148.23%，因本期购买银行理财增加。
• 预付款项增长60.95%，系预付货款增加。
• 其他应收款增长74.8%，主要为应收土地转让款增加。
• 在建工程下降87.02%，因基建项目转为固定资产。
• 短期借款增长94.42%，反映短期融资规模扩大。
• 应付票据下降37.48%，因票据支付减少。
• 应付职工薪酬下降60.56%，因本期支付上年奖金。
• 其他应付款下降33.35%，因股权激励应付款项减少。
• 长期借款下降35.0%，因未到期长期借款减少。
• 其他综合收益下降60.34%，因外币财务报表折算差额减少。

风险提示

根据财报体检工具提示：- 货币资金/流动负债为74.58%，短期偿债能力偏弱；- 近三年经营性现金流均值/流动负债为17.45%，现金流对债务覆盖能力不足；- 有息资产负债率为29.78%，债务负担处于中等水平；- 应收账款/利润比达2805.59%，存在较大回款风险。

综上，苏博特2025年上半年营收与利润实现双增长，核心业务稳健，费用管控有效，但经营性现金流显著恶化，应收账款高企，债务压力上升，未来需重点关注现金流管理和回款效率。

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