中持股份（603903）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利改善，现金流与债务压力仍需关注

近期中持股份（603903）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

中持股份（603903）2025年中报显示，公司实现营业总收入4.11亿元，同比下降9.67%；归母净利润为1000.39万元，同比上升24.51%；扣非净利润达887.47万元，同比大幅上升145.07%。第二季度单季营收2.57亿元，同比上升3.78%；归母净利润692.07万元，同比上升163.84%；扣非净利润644.82万元，同比上升147.85%，显示盈利能力在加速修复。

盈利能力分析

公司毛利率为31.62%，同比增加1.84个百分点；净利率为1.94%，同比增幅高达111.83%。尽管收入下滑，但成本控制和费用优化推动盈利水平显著提升。三费合计1.02亿元，占营收比重为24.86%，同比下降7.51个百分点，反映出公司在销售、管理和财务费用上的有效管控。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为3.43亿元，同比下降31.46%；应收账款为13.1亿元，同比下降7.06%；有息负债为16.73亿元，同比下降9.33%。每股净资产为5.98元，同比下降7.07%。有息资产负债率为32.76%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比达11.04%，显示债务压力仍较重。

现金流与财务风险

每股经营性现金流为-0.64元，同比下降56.9%；经营活动产生的现金流量净额为-16245.47万元，同比下降56.9%，主要因销售回款减少。货币资金与流动负债的比值为30.68%，近3年经营性现金流均值与流动负债之比为11.54%，现金流覆盖能力偏弱。财务费用与近3年经营性现金流均值之比达62.96%，财务负担较重。

主营业务结构

运营服务为主营核心，收入达2.68亿元，占总收入65.22%，毛利率为36.65%；建造类项目收入1.02亿元，占比24.78%，毛利率25.74%；技术产品销售与技术服务收入4112.29万元，占比10.00%，毛利率13.39%。收入结构保持稳定，运营服务贡献主要利润。

财务变动原因说明

• 货币资金下降主要因现金净流出增加；
• 应收账款减少因加强回款管理；
• 短期借款、应付账款、应交税费等下降，主要因偿还借款及支付上年末计提款项；
• 其他应付款上升45.23%，因暂收往来款增加；
• 研发费用下降37.77%，因研发投入放缓；
• 投资活动现金流净额同比下降107.66%，因上年同期处置参股公司股权带来大额回款。

综合评价

公司2025年上半年在营收下滑背景下实现净利润显著增长，盈利能力改善明显，得益于成本控制与费用压缩。但经营性现金流持续为负，货币资金下降，债务负担较重，财务风险仍需警惕。未来需重点关注回款能力改善与现金流管理优化。

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