晨光股份（603899）2025年中报财务分析：营收利润双降，应收账款高企与费用压力凸显

近期晨光股份（603899）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

晨光股份（603899）2025年中报显示，公司经营业绩同比出现下滑。报告期内，营业总收入为108.09亿元，同比下降2.19%；归母净利润为5.57亿元，同比下降11.97%；扣非净利润为4.62亿元，同比下降18.63%。

从单季度数据看，第二季度实现营业总收入55.64亿元，同比下降0.04%；归母净利润为2.39亿元，同比下降5.57%；扣非净利润为1.8亿元，同比下降24.73%，显示盈利压力持续加大。

主要财务指标变动

毛利率为19.45%，同比上升0.22个百分点；净利率为5.26%，同比下降13.09%。三费合计达13.39亿元，占营收比重为12.39%，同比上升8.5%。每股经营性现金流为0.71元，同比下降10.6%。

应收账款与现金流状况

截至报告期末，公司应收账款达46.64亿元，较2024年中报增长9.49%。应收账款占最新年报归母净利润的比例高达334.15%，提示回款压力较大，资产质量需重点关注。

货币资金为23.89亿元，较去年同期下降33.06%，主要原因为报告期内实施上年度现金红利分派及增加银行理财产品购买。每股经营性现金流同比下降10.6%，反映主营业务现金生成能力有所减弱。

主营业务结构分析

按产品分类，办公直销收入为61.29亿元，占总收入56.70%，但毛利率仅为6.92%；学生文具收入14.35亿元，毛利率36.31%；书写工具收入11.36亿元，毛利率45.61%，为盈利能力最强的产品线。

按行业分类，文教办公用品制造业与销售实现利润13.75亿元，占总利润65.40%，毛利率为34.15%；而零售业收入67.57亿元，占总收入62.52%，但毛利率仅为10.60%，拖累整体盈利水平。

按地区划分，中国地区收入102.26亿元，占比94.61%；海外收入5.57亿元，占比5.16%，毛利率达36.69%，高于国内业务。

经营与财务变动说明

• 长期借款同比增长433.32%，主要因安硕文教增加长期借款。
• 短期借款同比下降34.18%，因安硕文教减少短期借款。
• 商誉上升65.91%，系对参股公司追加投资形成非同一控制下企业合并所致。
• 投资收益大幅增长672.05%，主要因原持股按公允价值重新计量产生利得。
• 资产处置收益同比下降414.22%，因本期处置资产产生损失，而去年同期为收益。
• 营业外收入增长377.61%，主要因政府补助增加。
• 少数股东损益下降68.22%，因科力普科技集团少数股东占比下降。

经营业务进展

科力普科技集团2025年上半年实现营收61.29亿元，同比增长0.15%。九木杂物社门店超830家，实现营收7.56亿元，同比增长9.49%。晨光科技线上业务实现营收5.56亿元，同比增长15.14%。

公司持续推进全渠道战略，强化产品创新、IP合作、数字化转型与海外拓展。同时坚持可持续发展，发布2030年ESG目标，并累计实施分红与回购超47亿元，部分回购股份已注销。

风险提示

尽管公司资本回报率尚可（2024年ROIC为14.79%），但当前面临多重压力：

• 营收与利润持续下滑；
• 应收账款高企，回款风险上升；
• 三费占比提升，成本控制承压；
• 零售板块低毛利拖累整体盈利能力。

建议持续关注应收账款管理、费用控制及高毛利产品结构优化情况。

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