武进不锈（603878）2025年中报财务分析：营收利润双降，应收账款高企与现金流承压凸显经营压力

近期武进不锈（603878）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

武进不锈（603878）2025年中报显示，公司经营业绩出现明显下滑。截至报告期末，营业总收入为11.21亿元，同比下降26.82%；归母净利润为7549.75万元，同比下降46.05%；扣非净利润为6848.06万元，同比下降48.15%。

从单季度数据看，第二季度实现营业总收入6.38亿元，同比下降20.38%；第二季度归母净利润为4517.46万元，同比下降37.17%；第二季度扣非净利润为4009.99万元，同比下降40.25%，显示盈利能力持续承压。

主要财务指标变动

毛利率为14.41%，同比下降13.16个百分点；净利率为6.74%，同比下降26.27个百分点。三费合计5119.8万元，占营收比重为4.57%，较上年同期略有下降。

主营业务结构

公司主营业务仍以无缝管为主，其主营收入为8.44亿元，占总收入的75.33%，毛利率为15.75%；焊管收入为2.42亿元，占比21.60%，毛利率为10.14%；管件及其他收入为3442.88万元，占比3.07%，毛利率为11.69%。

经营与财务变动说明

• 货币资金下降30.15%，主要原因为购买长期存款增加。
• 应收款项融资增长70.1%，系收到的银行承兑汇票增加。
• 其他流动资产下降100.0%，因汇缴所得税退税减少。
• 在建工程下降40.54%，因在建项目完工转入固定资产。
• 其他非流动资产增长65.53%，因购买长期定期存款增加。
• 短期借款增加，因银行贷款增加。
• 应付票据增长46.04%，因开立的银行承兑汇票增加。
• 合同负债下降33.79%，因预收账款减少。
• 其他应付款下降40.98%，因预提费用减少。
• 一年内到期的非流动负债下降100.0%，因一年以上银行借款在一年内到期部分减少。
• 专项储备下降87.93%，因使用的安全费用增加。
• 财务费用下降204.09%，因存款利息收入增加。
• 研发费用增长68.88%，因研发投入增加。
• 经营活动产生的现金流量净额下降63.63%，因销售商品收到的现金减少。
• 投资活动产生的现金流量净额下降257.61%，因购买理财产品增加。
• 筹资活动产生的现金流量净额增长84.89%，因分配利润减少。

财务健康与风险提示

尽管公司现金资产状况相对健康，但存在以下风险点：

• 应收账款为4.89亿元，占最新年报归母净利润的比例高达389.29%，回款压力较大，可能影响资金周转。
• 货币资金/流动负债比例为82.74%，低于100%，短期偿债能力存在一定压力。
• 每股经营性现金流为0.19元，同比下降63.63%，显示主营业务现金创造能力显著减弱。

综上，武进不锈2025年上半年在营收、利润、现金流等关键指标上均出现明显下滑，虽成本控制略有改善，但市场需求疲软、回款周期延长及经营性现金流入减少等问题突出，未来需重点关注应收账款管理与现金流改善情况。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。