安正时尚（603839）2025年中报财务分析：营收净利显著增长但现金流承压，盈利能力改善与经营性现金流出并存

近期安正时尚（603839）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

安正时尚（603839）2025年中报显示，公司营业总收入达11.46亿元，同比增长12.38%；归母净利润为2208.34万元，同比上升282.36%，实现扭亏为盈；扣非净利润为1313.21万元，同比增长171.14%。整体盈利能力显著提升，净利率达1.91%，同比增幅高达233.88%；毛利率为48.49%，同比提升3.46个百分点。

盈利能力与费用控制

公司盈利能力明显增强，毛利率和净利率均实现同比增长。三费合计为4.61亿元，占营收比例为40.26%，同比下降6.83个百分点，显示费用管控有所优化。销售费用随收入增长上升8.02%，财务费用同比下降70.74%，主要因汇兑损失减少。

主营构成分析

从业务结构看，服装产品为主力收入来源，实现主营收入7.34亿元，占总收入的64.06%，毛利率高达66.14%；电商服务收入为4.12亿元，占比35.93%，毛利率为17.04%。区域方面，华东地区贡献收入3.59亿元，毛利率为62.63%；西南、西北、华中等区域毛利率均超过70%，其中华中地区毛利率达81.13%。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为1.76亿元，同比下降27.55%；应收账款为1.31亿元，同比下降21.01%；有息负债为1.96亿元，同比上升12.21%。每股经营性现金流为-0.29元，同比减少126.06%，反映经营活动现金流出压力加大。经营活动产生的现金流量净额同比下降120.3%，主要因公司调整经营战略增加备货，购买商品支出增加。

单季度业绩波动

第二季度单季实现营业总收入5.71亿元，同比增长11.86%；但归母净利润为-96.61万元，同比下降160.2%；扣非净利润为-695.93万元，同比下降1747.95%，显示二季度盈利出现短期承压。

其他财务变动说明

预付款项同比增长65.79%，因预付分红款及备货款增加；其他流动资产和其他流动负债分别下降65.62%和88.04%，系加盟业务模式调整导致预计负债减少；租赁负债上升70.8%，因长期房屋租赁增加；库存股下降68.76%，因本期注销库存股。

综合评价

公司2025年上半年整体营收与利润表现亮眼，盈利能力显著改善，费用占比下降，品牌服饰主业增长稳健。然而，经营性现金流持续为负，货币资金减少，需关注其流动性安全。尽管ROIC历史中位数为12.13%，但上市以来两次亏损，商业模式仍显脆弱，建议持续关注现金流与库存管理情况。

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