雅运股份（603790）2025年中报财务分析：盈利质量改善但应收账款风险仍需关注

近期雅运股份（603790）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

雅运股份（603790）2025年中报显示，公司实现营业总收入4.4亿元，同比增长0.62%；归母净利润为4535.4万元，同比增长4.02%；扣非净利润达4342.05万元，同比增长17.55%，反映出公司核心盈利能力有所增强。第二季度单季营收为2.13亿元，同比下降3.07%；归母净利润为1782.83万元，同比下降4.34%；但扣非净利润同比增长14.39%，达1726.56万元，表明主业经营效率持续改善。

盈利能力提升

公司毛利率为33.73%，同比提升7.28个百分点；净利率为10.27%，同比上升2.49个百分点，盈利能力明显增强。每股收益为0.24元，同比增长4.35%；每股净资产为6.45元，同比增长3.48%，体现股东权益稳步增长。

费用与资产结构

销售、管理及财务费用合计为6417.79万元，三费占营收比例为14.58%，同比下降1.45个百分点，成本控制能力有所提升。货币资金为1.79亿元，较上年同期增长50.50%；有息负债为1.19亿元，同比下降28.86%，财务结构趋于稳健。

应收账款与现金流

应收账款为2.03亿元，同比下降17.85%。经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为0.41元，同比增长68.97%，主要得益于采购原材料付现减少。投资活动现金流量净额同比增长69.93%，因对外长期投资减少；筹资活动现金流量净额同比下降441.61%，主因金融机构借款减少。

主营构成分析

从产品结构看，染料销售为主力业务，收入达2.78亿元，占总收入63.25%，毛利率为33.79%；助剂销售贡献收入1.56亿元，占比35.53%，毛利率32.35%。其他销售和租赁资产占比较小，但毛利率分别为66.95%和80.91%。区域分布上，华东地区收入占比63.61%，海外收入达1.08亿元，占24.53%，创半年度新高。

风险提示

尽管财务状况整体向好，但仍需关注潜在风险。财报分析工具指出，应收账款/利润比例达357.01%，存在回款压力；货币资金/流动负债比例为54.27%，短期偿债能力有待加强。此外，在建工程同比增长1346.0%，主要因子公司震东新材料项目投入增加，未来资本支出压力需持续跟踪。

经营与战略动向

公司持续推进研发创新，拥有专利超200项，其中发明专利超170项。子公司蒙克科技完成智染通云平台V2.0升级，推动Colorbridge、CFI、QCI平台建设，拓展至品牌与面料端服务。海外布局方面，已在越南、印尼、印度设立子公司，助力海外营收增长。公司具备“染助一体化”协同优势，产品覆盖纺织染整全环节，部分中高端产品实现对国际品牌的替代。

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