ST星农（603789）2025年中报财务分析：营收大幅增长但盈利承压，现金流与资产结构波动显著

近期*ST星农（603789）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

ST星农（603789）2025年中报显示，公司营业总收入为1.55亿元，同比上升59.82%。归母净利润为-4093.39万元，同比上升16.37%，亏损收窄；扣非净利润为-1.08亿元，同比下降38.16%，显示主业持续承压。

第二季度单季数据显示，营业总收入达8660.39万元，同比上升39.32%；归母净利润为-1256.72万元，同比上升51.29%；扣非净利润为-7813.52万元，同比下降45.01%，表明非经常性损益对利润改善起到一定作用。

盈利能力与费用控制

公司毛利率为0.67%，同比增幅达103.11%；净利率为-28.35%，同比增幅为49.51%。尽管亏损仍存，但盈利能力指标同比改善明显。

销售费用、管理费用、财务费用合计为4710.23万元，三费占营收比为30.38%，同比下降19.55%，显示公司在费用控制方面有所成效。

资产与现金流状况

货币资金为1.13亿元，同比增长44.89%，主要因新增子公司合并所致。应收账款为2.8亿元，同比增长20.12%，处于较高水平。有息负债为1.86亿元，同比下降10.21%。

每股经营性现金流为-0.14元，同比上升50.46%；每股净资产为0.74元，同比下降45.44%；每股收益为-0.15元，同比上升19.6%。

主营业务结构分析

从业务构成看，整机销售收入为6592.78万元，占总收入42.52%，但毛利率为-13.41%，为主要亏损项；结构件业务收入5324.93万元，占比34.34%，毛利率5.02%；燃油泵业务收入2966.41万元，占比19.13%，毛利率20.01%；外销收入2833.04万元，占比18.27%，毛利率29.59%，显著高于内销的-5.80%。

财务变动原因说明

• 货币资金、使用权资产、长期待摊费用、租赁负债、预计负债、递延所得税负债及少数股东权益的增长，主要源于新增子公司合并。
• 应收账款增加与子公司退资相关，投资性房地产、在建工程、无形资产、应付账款、一年内到期的非流动负债、递延收益等下降，亦因子公司退资导致。
• 应付票据增长91.13%因银承支付增加，预收款项增长139.26%因子公司预收货款增加。
• 投资活动产生的现金流量净额增长353.23%，因处置对外投资收回投资款；筹资活动产生的现金流量净额增长36.7%，因收到关联方借款。

综合财务评价

公司2025年上半年营收增长显著，费用占比下降，但扣非净利润进一步下滑，主业盈利能力仍弱。资产与负债结构受子公司合并与退资影响较大，现金流压力仍存。财报分析工具提示需关注货币资金对流动负债的覆盖能力（31.47%）、经营性现金流持续为负及应收账款高企等风险点。

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