五洲新春（603667）2025年中报财务分析：营收稳步增长但盈利质量承压，应收账款与现金流风险需关注

近期五洲新春（603667）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

五洲新春（603667）2025年中报显示，公司实现营业总收入18.94亿元，同比增长8.12%；归母净利润为7529.0万元，同比增长0.31%；扣非净利润为6881.4万元，同比下降4.07%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为10.05亿元，同比增长2.65%；归母净利润为3744.26万元，同比增长0.58%；扣非净利润为3643.67万元，同比下降2.19%。

主要财务指标

盈利能力分析

公司2025年中报毛利率为16.34%，同比下降1.0个百分点；净利率为4.38%，同比下降2.41个百分点。尽管营收保持增长，但盈利能力有所弱化。三费合计占营收比例为7.99%，同比下降0.8个百分点，显示公司在费用控制方面略有改善。

主营收入构成

按产品分类：- 轴承产品收入9.94亿元，占总收入52.49%，毛利率为18.13%；- 空调管路件收入6.14亿元，占比32.40%，毛利率为9.83%；- 汽车零部件收入2.44亿元，占比12.86%，毛利率为20.73%；- 其他收入4122.92万元，占比2.18%，毛利率为43.00%。

按地区分类：- 境内收入11.21亿元，占比59.20%，毛利率为10.55%；- 境外收入7.73亿元，占比40.80%，毛利率为24.73%。

境外业务毛利率显著高于境内，但境内仍为收入主要来源。

资产与负债状况

应收账款达9.71亿元，较去年同期增长10.43%，应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1062.94%，表明回款周期较长，存在一定的信用风险。货币资金为6.05亿元，同比下降14.99%；有息负债为12.63亿元，同比增长8.38%；有息资产负债率为23.21%，债务压力处于可控范围但需持续关注。

现金流与财务变动

每股经营性现金流为0.16元，同比下降25.0%。合同负债同比下降49.89%，主要因本期预收款减少；一年内到期的非流动负债同比下降93.78%，因借款到期归还；长期借款同比增长62.22%，反映公司调整融资结构，增加长期负债。财务费用同比下降38.78%，主要得益于汇兑收益增加。投资活动产生的现金流量净额同比增长70.03%，因上年同期支付参股洛轴大额投资款。筹资活动产生的现金流量净额同比下降100.41%，因本期借款增加额同比减少。

综合评价

五洲新春2025年上半年营收实现稳健增长，但归母净利润增速放缓，扣非净利润下滑，叠加毛利率和净利率双降，反映出盈利质量承压。应收账款高企、经营性现金流下降以及货币资金减少，提示公司现金流管理面临挑战。尽管费用控制有所改善，且境外高毛利业务占比稳定，但仍需警惕应收账款回收风险和资本回报率偏低的问题。

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