璞泰来（603659）2025年中报财务分析：盈利增速优于收入增长，现金流显著改善但债务与应收账款风险需关注

近期璞泰来（603659）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务表现

截至2025年中报，璞泰来营业总收入为70.88亿元，同比上升11.95%；归母净利润达10.55亿元，同比上升23.03%；扣非净利润为9.92亿元，同比上升29.17%。公司盈利能力持续增强，毛利率为32.1%，同比增9.39%，净利率为16.5%，同比增5.11%。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为38.73亿元，同比上升17.46%；归母净利润为5.68亿元，同比上升37.44%；扣非净利润为5.18亿元，同比上升48.32%，显示盈利能力在加速提升。

盈利与运营指标

公司每股收益为0.49元，同比增22.5%；每股净资产为8.93元，同比增4.11%；每股经营性现金流为0.57元，同比增439.24%，反映出经营性现金流大幅改善。

三费合计为4.49亿元，占营收比为6.34%，同比增10.36%。其中，销售费用同比下降3.58%，管理费用同比上升18.38%，财务费用同比上升221.67%，主要因存款利率下降导致利息收益减少。

研发费用同比上升2.7%，体现公司在新产品和工艺研发方面的持续投入。

资产与负债状况

货币资金为72.75亿元，同比增5.28%；应收账款为39.96亿元，同比增9.31%；有息负债为108.03亿元，同比增8.92%。

有息资产负债率为24.32%，显示公司债务水平较高。货币资金/流动负债为68.19%，近3年经营性现金流均值/流动负债为10.47%，短期偿债能力存在一定压力。

应收账款/利润比率达335.59%，表明应收账款规模远高于当期利润，回款风险需重点关注。

经营活动与投资筹资情况

经营活动产生的现金流量净额同比增439.11%，主要得益于公司加强存货管理、现金流管控及客户回款催收力度。

投资活动产生的现金流量净额同比增17.85%，反映公司聚焦核心项目建设，合理配置资源。

筹资活动产生的现金流量净额同比增936.07%，主要因报告期内为满足项目建设资金需求，融资净额较去年同期增加。

主营业务结构

从收入构成看，新能源电池材料与服务为主营核心，实现收入54.76亿元，占总收入77.26%，毛利率为32.50%；新能源自动化装备与服务收入18.48亿元，占比26.08%，毛利率25.40%；产业投资贸易管理及其他收入5.57亿元，占比7.85%，毛利率4.89%。

财务变动说明

• 交易性金融资产增长49.21%，因现金管理规模及收到票据增加。
• 应收款项融资下降59.27%，因供应链票据到期兑付及对外支付增加。
• 使用权资产下降39.22%，租赁负债下降63.69%，因部分租赁合同到期终止不再续租。
• 交易性金融负债下降100.0%，因远期外汇合约全部交割完成。
• 应交税费下降53.71%，因公司已缴纳相关税金。
• 其他综合收益增长47.34%，因应收款项融资公允价值变动。

综合评价

璞泰来2025年上半年营收和利润均实现双位数增长，尤其是净利润增速显著高于收入增速，盈利能力明显提升。经营性现金流大幅改善，体现内部管理效率增强。然而，公司有息负债水平较高，应收账款规模远超净利润，且货币资金对流动负债覆盖不足，短期偿债与回款风险仍需持续关注。

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