畅联股份（603648）2025年中报财务分析：营收利润双降，应收账款与现金流压力显现

近期畅联股份（603648）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

畅联股份（603648）2025年中报显示，公司经营业绩同比出现下滑。报告期内，营业总收入为7.39亿元，同比下降10.78%；归母净利润为6830.97万元，同比下降14.62%；扣非净利润为5646.51万元，同比下降21.57%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为3.91亿元，同比下降3.64%；归母净利润为3661.58万元，同比下降7.29%；扣非净利润为2988.81万元，同比下降15.35%。

盈利能力分析

尽管公司毛利率同比提升2.43个百分点至20.51%，但净利率同比下降3.89个百分点至9.76%。三费合计为6057.37万元，占营收比重为8.19%，同比上升11.0%。每股收益为0.19元，同比下降13.64%；每股净资产为4.99元，同比下降6.05%；每股经营性现金流为0.28元，同比下降27.24%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为2.41亿元，较2024年中报的2.46亿元略有下降，但应收账款占最新年报归母净利润的比例高达184%，显示回款压力较大。货币资金为2.34亿元，同比增长4.14%；有息负债为1.42亿元，同比大幅增长53.59%。货币资金与流动负债的比值为95.31%，提示短期偿债能力存在一定压力。

主营业务结构

公司主营业务集中于供应链物流，该板块实现收入7.38亿元，占总收入的99.85%，贡献利润1.51亿元，占利润总额的99.49%，毛利率为20.43%。地区收入方面，内地市场贡献7.26亿元，占比98.23%；香港地区收入1256.99万元，毛利率达51.77%；越南地区收入22.89万元，但出现亏损，毛利率为-12.33%。

财务变动说明

在建工程同比增长49.88%，主要因郑州仓储物流基地项目工程款增加。短期借款大幅下降69.23%，系信用借款净减少；长期借款增长65.26%，因该项目抵押借款增加。应收票据增长491.59%，主要为银行承兑汇票增加。其他应付款增长171.58%，因已宣告但尚未发放的股利增加。投资活动产生的现金流量净额下降51.53%，因对外投资及股权投资增加；筹资活动产生的现金流量净额下降54.38%，主要因偿还债务支付现金增加。

综合评价

公司2025年上半年面临外部环境压力，营收与利润均出现下滑。虽然毛利率有所提升，但净利率下降、三费占比上升，叠加应收账款高企与经营性现金流减弱，反映出盈利质量承压。同时，有息负债上升、货币资金覆盖流动负债不足，提示需关注其流动性风险。尽管公司在数智化建设和全国网络布局方面持续推进，但当前财务指标显示经营压力仍存，需重点关注现金流管理与应收账款回收情况。

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