地素时尚（603587）2025年中报财务分析：营收利润双降，费用压力上升，现金流改善

近期地素时尚（603587）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

地素时尚（603587）2025年中报显示，公司营业总收入为10.67亿元，同比下降5.54%；归母净利润为1.7亿元，同比下降23.54%；扣非净利润为1.33亿元，同比下降27.92%。整体盈利能力出现明显下滑。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为5.88亿元，同比下降0.68%；归母净利润为8753.3万元，同比下降22.13%；扣非净利润为7022.92万元，同比下降36.82%，利润端压力持续加大。

主要财务指标

成本与费用分析

尽管毛利率同比提升1.16个百分点至76.23%，但净利率同比下降19.05个百分点至15.95%，反映出成本与费用端压力显著上升。销售、管理、财务三项费用合计为5.53亿元，三费占营收比达51.81%，同比上升12.3%。

其中，销售费用同比增长12.22%，主要因商场费用和电商销售费用增加；管理费用同比下降22.45%，因管理人员薪酬和办公费用减少；研发费用同比下降14.14%，系RA品牌业务暂停导致相关研发人员薪酬减少。

现金流与资产状况

经营活动产生的现金流量净额同比增长31.02%，每股经营性现金流为0.42元，同比增长31.19%，主要得益于采购款支付减少及税费支出下降。

投资活动产生的现金流量净额同比下降337.1%，因投资支出增加；筹资活动产生的现金流量净额同比下降1100.75%，主要系分配股利金额增加所致。

货币资金为22.45亿元，较上年同期下降16.16%；应收账款为6266.85万元，同比下降18.99%；有息负债为1.06亿元，同比上升14.84%。

主营构成分析

从产品结构看，上衣为主力品类，实现收入4.7亿元，占总收入44.10%，毛利率为76.88%；裙类、裤类、外套分别贡献19.47%、19.11%、15.95%的收入，毛利率均在75%以上。皮草及其他品类占比较小。

从区域分布看，华东区为最大市场，收入占比达48.00%，毛利率为76.81%；华南区毛利率最高，达80.43%；海外收入占比0.84%，毛利率为80.31%。

经营与战略动态

2025年上半年，公司持续推进品牌升级：DAZZLE发布“时钟花”新标识，并与艺术家合作强化品牌艺术属性；d’zzit启用刘浩存为代言人，聚焦年轻客群。公司在重点城市开设MaisonDAZZLE旗舰店，提升高端消费体验。

数字化方面，公司推进商品数字化管理，建立统一数据分析平台，优化智能配货与调拨，并上线会员积分抽奖小程序以增强用户粘性。组织架构上，细分电商为货架与内容电商，提升运营效率。

财务评价

根据证券之星价投圈分析，公司2024年ROIC为6.58%，资本回报率一般；历史中位数ROIC为24.61%，投资回报整体良好。当前净利率为15.95%，产品附加值较高。公司现金资产充足，偿债能力较强。但业绩主要依赖营销驱动，需关注营销投入效率及可持续性。

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