金辰股份（603396）2025年中报财务分析：营收小幅增长但盈利能力下滑，应收账款与现金流风险需关注

近期金辰股份（603396）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

金辰股份（603396）2025年中报显示，公司营业总收入为13.23亿元，同比上升6.64%；归母净利润为3840.26万元，同比下降25.94%；扣非净利润为3834.87万元，同比下降23.55%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为6.36亿元，同比上升8.07%；归母净利润为1492.04万元，同比下降25.91%；扣非净利润为1773.04万元，同比下降24.24%。

尽管营收实现增长，但净利润出现明显下滑，反映出公司在成本控制或盈利能力方面面临压力。

盈利能力指标

公司毛利率为20.24%，同比下降21.3%；净利率为3.58%，同比下降27.84%。销售费用、管理费用和财务费用合计为1.15亿元，三费占营收比为8.69%，同比上升23.61%。每股收益为0.28元，同比下降26.32%；每股净资产为18.59元，同比上升1.48%。

毛利率与净利率双降，叠加三费占比上升，说明公司在维持盈利水平方面面临挑战。

资产与现金流状况

货币资金为8.73亿元，较去年同期的10.46亿元下降16.48%；应收账款为9.42亿元，占最新年报归母净利润的比例达1479.41%，显示回款压力较大；有息负债为5.73亿元，较去年同期的6.18亿元下降7.28%。

每股经营性现金流为0.65元，同比大幅增长185.89%，主要原因为本期购买商品、接受劳务支付的现金减少。经营活动产生的现金流量净额同比增长185.86%。

主营构成与区域分布

从业务结构看，光伏组件装备实现主营收入12.98亿元，占总收入的98.13%，毛利率为19.94%；出口收入为4.09亿元，占总收入的30.90%，毛利率为30.98%，显著高于国内收入的15.24%。

光伏电池装备收入为228.76万元，占比仅为0.17%，仍处于发展初期。公司在钙钛矿及制氢装备领域已有技术布局并实现订单落地，但尚未形成规模收入。

财务变动原因说明

• 销售费用同比增长59.37%，主要系销售工资提成及海外咨询服务费增加。
• 财务费用同比增长192.42%，因外币应收账款受美元汇率波动影响，汇兑净收益减少。
• 研发费用同比下降35.66%，因新立项项目尚未进入投入高峰期，材料领用减少。
• 存货同比下降24.0%，因公司加强合同验收管理，加快发出商品确认。
• 在建工程同比增长120.83%，主要因金辰智能制造华东基地二期项目建设推进。
• 长期借款同比下降41.99%，一年内到期的非流动负债同比下降55.3%，均因秦皇岛智能装备中心建设项目贷款偿还。
• 递延收益同比增长34.47%，因收到可再生能源实验室项目政府补助。

风险提示

财报分析工具提示需重点关注以下风险：- 应收账款占归母净利润比例高达1479.41%，存在较大回款风险；- 货币资金/流动负债为68.2%，流动性压力需警惕；- 近三年经营性现金流净额均值为负，财务费用负担较重；- ROIC为3.39%，低于历史中位数9.03%，资本回报能力偏弱。

综上，金辰股份2025年上半年营收稳中有增，但盈利能力下滑明显，费用上升、毛利率下降及高额应收账款构成主要财务压力，未来需关注其现金流管理与回款效率改善情况。

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