百傲化学（603360）：营收增长但盈利能力下滑，费用压力与债务风险上升

近期百傲化学（603360）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

百傲化学（603360）2025年中报显示，公司营业总收入为7.49亿元，同比增长28.42%，显示出较强的收入扩张能力。然而，归母净利润为9178.85万元，同比下降44.22%；扣非净利润为8645.16万元，同比下降44.96%，表明盈利水平显著下滑。

第二季度单季数据显示，营业收入达3.0亿元，同比增长22.71%；归母净利润为4162.67万元，同比下降37.16%；扣非净利润为3909.63万元，同比下降38.08%，延续了上半年整体盈利疲软的趋势。

盈利能力分析

公司毛利率为33.61%，同比下降26.33个百分点；净利率为13.96%，同比下降50.54个百分点。盈利能力明显减弱，反映出成本压力或产品结构变化对利润空间的挤压。

每股收益为0.13元，同比下降45.83%；每股净资产为2.24元，同比下降29.32%，显示股东权益和盈利贡献均有所下降。

费用与运营效率

销售费用、管理费用和财务费用合计占营业收入比例为13.51%，较上年同期上升47.67个百分点，三费总额达1.01亿元，费用负担明显加重，成为侵蚀利润的重要因素。

每股经营性现金流为-0.01元，同比减少107.05%，经营现金流由正转负，反映主营业务现金回笼压力加大。

资产与负债状况

货币资金为5.41亿元，同比增长19.00%；应收账款为2.77亿元，同比大幅增长53.89%，远超收入增速，回款效率值得关注。有息负债为10.03亿元，同比激增388.06%，主要因长期借款和一年内到期的非流动负债增加所致。

长期借款同比增长451.69%，一年内到期的非流动负债增长291.91%，债务集中偿付压力上升。有息资产负债率为28.01%，已处于较高水平，需关注偿债风险。

主营业务结构

工业杀菌剂产品业务分部实现主营收入4.13亿元，占总收入的55.19%，毛利率为39.58%；半导体产品业务分部收入为3.35亿元，占比44.81%，但按产品分类的毛利率仅为4.93%，盈利能力较弱。按行业分类，半导体业务利润占比为35.02%，毛利率为26.26%，存在口径差异，可能源于成本分摊方式不同。

境内业务收入为4.99亿元，占比66.61%，毛利率为30.15%；境外业务收入为2.5亿元，占比33.39%，毛利率为40.51%，境外市场盈利能力更强。

风险提示

• 应收账款/利润比达80.37%，回款质量承压；
• 货币资金/流动负债为76.38%，短期偿债能力偏弱；
• 有息负债快速攀升，财务费用压力加大；
• 三费占比显著上升，管理效率面临挑战。

综上，百傲化学在营收端保持增长态势，但盈利能力、现金流和债务结构均出现不利变化，需重点关注费用控制、应收账款管理和债务风险防控。

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