星德胜（603344）2025年中报财务分析：营收增长但盈利承压，应收账款风险需关注

近期星德胜（603344）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

星德胜（603344）2025年中报显示，公司实现营业总收入12.23亿元，同比增长7.95%；归母净利润为9046.7万元，同比下降5.11%；扣非净利润为8651.07万元，同比下降5.65%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为6.74亿元，同比增长1.83%；归母净利润为4893.29万元，同比下降11.9%；扣非净利润为4816.83万元，同比下降10.08%。

盈利能力分析

公司毛利率为16.76%，同比下降4.04个百分点；净利率为7.39%，同比下降12.1个百分点。每股收益为0.47元，同比下降16.07%；每股净资产为10.57元，同比增长7.24%。

费用与现金流

销售费用、管理费用和财务费用合计为4455.51万元，三费占营收比为3.64%，同比上升13.15%。其中，销售费用同比增长16.65%，主要因业务费增加；管理费用同比增长12.07%，主要由于越南CDS规模扩大导致管理人员薪酬上升；财务费用同比增长33.59%，主要受汇兑损益变化影响。

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为0.45元，同比增长87.59%，主要得益于承兑汇票支付采购款增加，导致购买商品、接受劳务支付的现金减少。

资产与负债状况

应收账款为5.27亿元，较上年同期增长7.75%，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达265.54%，提示回款压力或信用风险需重点关注。货币资金为7.8亿元，同比下降11.14%。有息负债为987.22万元，同比增长55.10%。一年内到期的非流动负债同比增长35.46%，主要因一年内到期的租赁负债增加。

无形资产同比增长35.48%，系公司收购四川星圣锦科技后，其向四川圣锦高新科技股份有限公司购买土地使用权所致。

主营构成与业务发展

从业务结构看，境内主营收入为9.66亿元，占总收入的78.94%，毛利率为17.07%；境外收入为2.58亿元，占比21.06%，毛利率为15.59%。

公司持续推进智能制造与技术布局，2025年上半年新增专利26项，其中发明专利3项。4月以7000万元收购四川星圣锦科技99.64%股权，深化新能源汽车热管理系统布局，并已实现量产，建设年产50万台智能化产线。

财务健康与风险提示

尽管公司现金资产状况健康，ROIC（投入资本回报率）去年为12.12%，历史中位数达25.95%，显示长期投资回报良好，但当前盈利指标下滑、三费占比上升及应收账款高企等问题值得关注。特别是应收账款与归母净利润之比较高，可能对公司未来现金流稳定性构成潜在压力。

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