上海雅仕（603329）2025年中报财务分析：营收与净利双增但现金流承压，扣非净利润大幅下滑引关注

近期上海雅仕（603329）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

上海雅仕（603329）2025年中报显示，公司实现营业总收入20.44亿元，同比增长56.76%；归母净利润为2032.63万元，同比增长42.56%。然而，扣非净利润为545.31万元，同比下降54.27%，显示出非经常性损益对利润的支撑作用明显。单季度数据显示，第二季度营业收入达12.43亿元，同比增长56.28%；归母净利润为1057.77万元，同比增长5.61%；但扣非净利润为-349.71万元，同比下降140.74%，反映出盈利能力面临压力。

主要财务指标

公司毛利率为6.0%，同比下降17.39%；净利率为0.89%，同比上升2.07%。三费合计占营收比例下降至4.49%，表明公司在降本方面取得一定成效。但每股经营性现金流为-1.33元，同比减少47.83%，且连续三年经营性现金流均值为负，反映出现金流管理存在较大压力。

主营业务构成

从业务结构看，供应链执行贸易收入达15.01亿元，占总收入73.44%，毛利率为4.04%；供应链物流收入为5.31亿元，占比25.97%，毛利率为10.78%。其中多式联运收入3.7亿元，毛利率5.70%；第三方物流服务收入1.61亿元，毛利率高达22.46%，是利润贡献较高的细分板块。

从区域分布看，华东地区收入8.07亿元，占比39.49%；华北地区4.85亿元，占比23.74%；西南、华中、西北等地区收入占比均在9%-15%之间；境外及港澳台地区收入仅933.01万元，占比较低。

财务变动原因分析

• 应收账款大幅上升：应收账款达3.87亿元，同比增幅达172.63%，主要因业务规模扩张所致，需关注回款风险。
• 经营活动现金流恶化：经营活动产生的现金流量净额同比下降92.18%，主因是供应链执行贸易业务存货增加。
• 投资活动现金流净流出扩大：投资活动产生的现金流量净额同比下降59.88%，系对子公司的在途投资款增加。
• 筹资活动现金流改善：筹资活动产生的现金流量净额同比增长57.51%，因公司增加了控股股东借款。
• 财务费用大幅上升：财务费用同比增长186.08%，与控股股东借款增加有关。
• 其他应付款增长69.04%：主要由于新增股东借款。
• 一年内到期的非流动负债增长64.26%：因一年内到期的长期借款增加。

风险提示

根据财报体检工具提示，需重点关注以下风险：

• 现金流状况：货币资金/流动负债为34.37%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-3.08%；
• 债务状况：有息资产负债率为22.01%，且近3年经营性现金流均值为负；
• 财务费用压力：近3年经营活动产生的现金流净额均值为负；
• 应收账款风险：应收账款/利润比率达910.62%，回款能力承压。

综合评价

尽管上海雅仕2025年上半年营收和归母净利润实现较快增长，但扣非净利润大幅下滑、经营性现金流持续为负、应收账款激增等问题凸显其盈利质量和现金流管理的薄弱环节。虽然公司在降本控费方面取得进展，三费占比显著下降，但高企的财务费用和不断攀升的有息负债可能带来长期偿债压力。未来需密切关注其应收账款回收情况、存货周转效率以及资本开支回报水平。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。