振德医疗（603301）2025年中报财务分析：营收微增但净利润下滑，应收账款与有息负债压力上升

近期振德医疗（603301）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

振德医疗（603301）2025年中报显示，公司营业总收入为21.0亿元，同比上升2.83%。归母净利润为1.28亿元，同比下降20.7%；扣非净利润为1.18亿元，同比下降26.97%。盈利能力明显承压。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为11.09亿元，同比上升2.79%；第二季度归母净利润为7652.23万元，同比下降12.76%；第二季度扣非净利润为7042.83万元，同比下降18.91%，显示盈利下滑趋势仍在延续。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为34.19%，同比下降3.45个百分点；净利率为6.22%，同比下降24.05个百分点。三费（销售、管理、财务费用）合计为4.8亿元，三费占营收比为22.85%，同比上升8.38个百分点，费用压力有所增加。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为9.23亿元，较上年同期下降16.47%；应收账款为7.2亿元，较上年同期增长2.85%。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达187.05%，显示回款压力较大。

有息负债为14.23亿元，较上年同期大幅增长51.35%，主要受短期借款和长期借款增加影响。其中，短期借款变动幅度为288.82%，长期借款变动幅度为34.93%。

每股经营性现金流为0.6元，同比上升41.18%；经营活动产生的现金流量净额同比增长41.18%，主要因销售回款增加与采购支出增加共同影响。筹资活动产生的现金流量净额同比增长80.18%，主要因银行借款增加及股利分配影响。

主营构成与区域分布

从业务结构看，手术感控为主力产品，实现主营收入9.04亿元，占总收入43.04%，毛利率为31.93%。造口及现代伤口护理毛利率最高，达49.92%，收入占比为18.59%。

从地区分布看，境外收入为12.97亿元，占总收入61.75%；境内收入为8.03亿元，占总收入38.25%。境外毛利率为30.44%，境内为40.24%，境内盈利能力更强。

财务变动原因说明

• 财务费用同比增长235.1%，主要因银行利息收入减少及汇兑收益减少。
• 信用减值损失同比增长57.17%，因应收账款坏账损失确认减少。
• 资产减值损失同比增长47.98%，因存货跌价损失减少与预付款项减值损失转回增加。
• 少数股东损益同比下降53.23%，因非全资控股子公司净利润减少。
• 其他综合收益同比增长380.82%，因外币汇率波动导致外币报表折算差异增加。

综合评价

公司营收保持小幅增长，但净利润显著下滑，主要受净利率下降、财务费用上升及汇兑收益减少等因素影响。应收账款规模较高，有息负债快速上升，需关注偿债与回款风险。尽管经营性现金流改善，但整体盈利能力与财务结构面临压力。

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