海南华铁（603300）2025年中报财务分析：营收增长稳健，盈利质量承压，债务与应收账款风险需关注

近期海南华铁（603300）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

海南华铁（603300）2025年中报显示，公司营业总收入为28.05亿元，同比上升18.89%；归母净利润为3.41亿元，同比上升1.85%；扣非净利润为2.98亿元，同比下降10.76%。整体营收增长较快，但盈利能力有所分化，非经常性损益对利润形成支撑。

从单季度数据看，第二季度营业总收入为15.17亿元，同比上升20.93%；第二季度归母净利润为1.51亿元，同比下降15.6%；第二季度扣非净利润为1.28亿元，同比下降26.95%。显示二季度盈利水平同比下滑，增长动能减弱。

盈利能力分析

公司毛利率为40.05%，同比下降6.88个百分点；净利率为12.33%，同比下降16.26个百分点。毛利率和净利率双双下滑，反映成本压力上升或高毛利业务占比下降，盈利能力有所弱化。

三费合计为7.15亿元，占营收比重为25.47%，同比上升11.73个百分点，费用控制压力加大。其中销售费用同比增长49.39%，主要因销售人员工资增加；财务费用同比增长32.14%，源于负债规模上升；研发费用同比下降36.58%，因建筑支护设备研发投入减少。

资产与负债状况

公司有息负债为93.28亿元，较2024年同期的55.71亿元增长67.45%；货币资金为5.99亿元，较2024年同期的1.22亿元增长389.94%。尽管现金流改善，但债务扩张更为显著。

流动比率为0.89，低于1，短期偿债能力偏弱；有息资产负债率为30.04%，债务负担上升。货币资金/流动负债为9.93%，流动性压力较大，需关注后续偿债安排。

应收账款为45.52亿元，较2024年同期的39.66亿元增长14.76%；归母净利润为3.41亿元，应收账款/利润达752.69%，回款周期长，资产质量承压。

现金流与资产变动

每股经营性现金流为0.69元，同比上升18.29%，经营活动现金流净额为13.72亿元，同比增长19.50%，显示主业现金生成能力增强。

投资活动产生的现金流量净额大幅下降186.60%，因购建固定资产、无形资产等支出增加；筹资活动产生的现金流量净额增长159.37%，因债券筹资和银行借款增加，体现扩张依赖外部融资。

其他非流动资产增长312.95%，因预付长期资产购置款增加；在建工程下降89.50%，因待组网算力设备减少；长期待摊费用下降31.19%，因摊销影响。

主营业务结构

公司主营收入中，经营租赁及服务收入为27.75亿元，占总收入的98.93%，是绝对核心业务，贡献利润占比达99.42%，毛利率为40.25%。

其他细分业务如加工销售、租赁费、废铝废铁销售等收入占比较小。其中废铝废铁销售毛利率为-266.20%，维护保养费毛利率为-2064.47%，存在明显亏损，需关注业务优化进展。

综合评价

公司营收保持较快增长，经营性现金流改善，数字化运营和全国网点布局支撑主业发展。但盈利能力下滑，费用上升，扣非净利润下降，叠加高企的有息负债和应收账款，财务结构面临压力。尽管资本开支积极，拓展智算等新业务，但债务与回款风险需持续关注。

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