江瀚新材（603281）2025年中报财务分析：营收利润双降，现金流改善但毛利率承压

近期江瀚新材（603281）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

江瀚新材（603281）2025年中报显示，公司经营业绩同比出现明显下滑。报告期内，营业总收入为9.45亿元，同比下降19.53%；归母净利润为2.1亿元，同比下降32.6%；扣非净利润为1.99亿元，同比下降32.35%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为4.53亿元，同比下降22.85%；归母净利润为1.14亿元，同比下降27.91%。

盈利能力分析

公司盈利能力有所减弱。2025年中报毛利率为27.91%，同比下降17.54个百分点；净利率为22.26%，同比下降16.24个百分点。每股收益为0.57元，同比下降32.14%。尽管盈利指标下滑，但公司仍保持较高净利率水平，反映其产品附加值较高。

费用与资产结构

期间费用控制表现突出。销售费用、管理费用、财务费用合计为-159.21万元，三费占营收比为-0.17%，同比减少127.63%。财务费用下降主要得益于利息收入和汇兑损益增加。公司货币资金达38.15亿元，较2024年中报的25.41亿元增长50.13%，显示出较强的现金储备能力。有息负债为5000万元，主要为报告期内新增的回购专项贷款。

主营构成与区域分布

公司主营业务集中度高，硅烷偶联剂实现主营收入9.37亿元，占总收入的99.19%，贡献利润占比达99.89%，毛利率为28.10%。地区分布上，境内收入4.78亿元，占比50.55%，毛利率20.37%；境外收入4.67亿元，占比49.45%，毛利率35.60%，境外市场盈利能力显著高于境内。

现金流与营运指标

经营性现金流表现良好。每股经营性现金流为0.71元，同比增长20.36%。经营活动产生的现金流量净额同比增长20.36%，主要因支付的货款、员工薪酬及税费同比下降。投资活动现金流量净额同比增长78.89%，主因结构性存款跨期变动减少；筹资活动现金流量净额同比增长98.81%，因2024年度分红于2025年7月实施，未在本期体现现金流出。

财务变动原因说明

• 营业收入下降主要受行业景气度未恢复、产品价格下滑及欧美消费疲软导致出口销量下降影响。
• 营业成本同比下降12.31%，与原材料采购量和价格双降有关。
• 交易性金融资产下降61.3%，因结构性存款到期赎回。
• 应收账款为2.41亿元，同比下降32.26%，反映回款情况改善。
• 其他流动资产大幅增长4170.89%，因大额购入结构性存款。
• 递延所得税负债上升41.51%，因未到期定期存款和结构性存款应计利息累加。

核心竞争力与行业背景

公司作为全球规模最大的功能性硅烷生产商，具备完整产业链、强研发能力（研发投入3122.38万元，实施19个研发项目）和质量管理体系优势，参与制定16项国家标准和行业标准。行业自2022年下半年进入下行周期，当前价格已处于低位，部分企业亏损或停产，行业下行空间有限，回暖可能性增强。

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