联翔股份（603272）2025年中报财务分析：营收利润双增但应收账款风险显著上升

近期联翔股份（603272）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

联翔股份（603272）2025年中报显示，公司营业总收入为7439.08万元，同比上升38.72%；归母净利润为93.17万元，实现扭亏为盈（去年同期为-1362.6万元），同比上升106.84%；扣非净利润为57.43万元，同比上升103.83%。第二季度单季营收为3287.15万元，同比增长24.15%；归母净利润为64.6万元，同比增长106.31%。

盈利能力分析

公司毛利率为33.26%，同比增67.5%；净利率为1.17%，同比增104.6%。每股收益为0.01元，同比增107.69%；每股净资产为5.47元，同比下降3.26%。三费合计为1959.81万元，三费占营收比为26.34%，同比下降27.21%。

资产与现金流状况

货币资金为8557.95万元，较去年同期的1.75亿元下降51.16%。应收账款为5890.43万元，同比大幅上升2342.28%（去年同期为241.19万元）。有息负债为1091.96万元，同比上升889.98%。每股经营性现金流为-0.14元，同比改善10.43%。

主营业务结构

从产品结构看，墙布、窗帘及相关产品收入为4682.9万元，占主营收入的62.95%，毛利率为39.07%；装修服务收入为2237.39万元，占比30.08%，毛利率为18.77%；其他补充业务收入为518.78万元，占比6.97%，毛利率为43.23%。

从地区分布看，华东地区收入为3872.58万元，占比52.06%；华北、西北、华中、华南、西南、东北地区收入占比分别为13.85%、10.26%、9.64%、9.01%、3.49%、1.69%。

经营变动原因说明

• 货币资金下降主要因本期偿还银行借款及购买结构性存款。
• 交易性金融资产上升30.71%，系本期购买结构性存款所致。
• 预付款项增长177.22%，因预付服务款增加。
• 其他应收款增长259.97%，因转让浙江颐核股权款尚未全部收回。
• 在建工程下降81.67%，因数字化工厂相关工程转为固定资产。
• 短期借款下降65.01%，因偿还银行借款。
• 合同负债下降31.51%，因预收货款减少。
• 研发费用下降29.09%，因本期研发投入的人员及其他费用减少。
• 投资活动产生的现金流量净额下降302.29%，因理财投资支付现金增加。

风险提示

尽管公司营收与利润显著回升，但应收账款达5890.43万元，已远超净利润水平。财报体检工具提示，应收账款/利润比率达540.49%，需重点关注回款风险。同时，有息负债同比上升889.98%，短期偿债压力有所上升。

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