汇得科技（603192）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利能力提升，现金流显著改善

近期汇得科技（603192）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

汇得科技（603192）2025年中报显示，公司实现营业总收入12.17亿元，同比下降10.12%；归母净利润为4981.22万元，同比上升14.69%；扣非净利润为4824.73万元，同比上升19.36%。尽管收入端承压，但盈利水平实现增长，反映出公司在成本控制和经营效率方面有所改善。

第二季度单季数据显示，营业总收入为6.06亿元，同比下降11.3%；归母净利润为3047.46万元，同比上升6.19%；扣非净利润为3001.07万元，同比上升13.81%，延续了盈利能力改善的趋势。

盈利能力分析

公司盈利能力指标同比显著提升。2025年中报毛利率为15.33%，同比增幅达37.62%；净利率为4.09%，同比增幅为27.61%。在营收下降背景下，毛利率与净利率双升，表明产品结构优化或原材料成本下行带来利润空间扩张。

每股收益为0.36元，同比上升16.13%；每股净资产为11.05元，同比增长4.60%，反映股东权益稳步增长。

费用与现金流表现

期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用合计为7133.65万元，三费占营收比为5.86%，同比上升21.3%。其中销售费用同比增长40.87%，主因是销售人员薪酬福利增加及业务拓展带来的招待和咨询费用上升；财务费用同比增长78.18%，主要由于汇兑损益减少所致。

经营活动产生的现金流量净额显著改善，每股经营性现金流为0.83元，同比大增233.97%（上年同期为-0.62元），主要得益于原材料价格下跌、应收款同比下降以及回款情况好转。

资产与负债变动

货币资金为5.4亿元，较上年同期增长7.91%。应收账款为4.42亿元，同比下降0.38%，与收入下降趋势基本一致。

有息负债为6444.45万元，同比大幅增长128.50%。短期借款同比增长200.26%，说明公司增加了短期融资，筹资活动产生的现金流量净额因此同比增长68.88%。

资产端，长期股权投资增长814.63%，因子公司对外投资；无形资产增长126.99%，系子公司取得土地所致；投资活动产生的现金流量净额同比下降272.76%，主要由于江苏汇得取得土地支出增加。

主营业务与运营情况

公司主营业务包括革用聚氨酯、聚酯多元醇、弹性体及原液等，广泛应用于鞋服箱包、汽车、新能源等领域。2025年上半年，三大类聚氨酯产品产量为10.97万吨，同比增长4.48%；销量为11.08万吨，同比增长6.03%。

主营业务收入为11.56亿元，同比下降5.84%；主营业务毛利率为15.84%，同比提升3.61个百分点。主要产品中，革用聚氨酯收入为7.95亿元，占总收入65.34%；聚酯多元醇收入为2亿元，占比16.43%；弹性体及原液收入为1.14亿元，占比9.34%。

风险提示

财报体检工具提示需关注应收账款状况，应收账款与利润之比已达355.17%，存在回款周期较长或盈利质量承压的风险。尽管当前现金流改善明显，但仍需持续跟踪应收款管理情况。

此外，三费占营收比较上年同期上升21.3%，显示费用压力上升，尤其是销售和财务费用增速远超收入增速，可能对公司未来利润形成制约。

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