德创环保（603177）2025年中报财务分析：营收增长但盈利承压，现金流与债务风险需关注

近期德创环保（603177）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

德创环保（603177）2025年中报显示，公司营业总收入为4.92亿元，同比上升11.24%。归母净利润为1743.22万元，同比下降14.47%；扣非净利润为1154.98万元，同比下降37.59%。盈利能力出现明显下滑。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达2.72亿元，同比上升24.85%；归母净利润为647.78万元，同比上升19.2%；但扣非净利润为328.88万元，同比下降10.89%，反映出核心业务盈利能力仍面临压力。

盈利能力指标

公司毛利率为23.48%，同比下降8.8%；净利率为2.75%，同比下降38.47%。三费合计占营收比为12.82%，同比下降9.1%。尽管费用控制有所改善，但毛利率和净利率双降表明产品附加值和整体盈利水平下降。

资产与负债状况

货币资金为2.46亿元，较上年同期增长60.46%。应收账款为4.92亿元，同比增长13.15%。有息负债为8.95亿元，同比增长13.32%。流动比率为0.98，短期偿债能力偏弱。

有息资产负债率为43.8%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比达14.13%，显示债务负担较重。货币资金与流动负债之比为27.22%，短期流动性压力较大。

现金流情况

每股经营性现金流为-0.34元，同比下降303.79%。经营活动产生的现金流量净额同比下降301.22%，主要因在手订单执行增加导致购买商品等付款上升。投资活动产生的现金流量净额同比下降30.62%，因对外投资增加。筹资活动产生的现金流量净额同比增长192.76%，主要来自银行借款和融资租赁增加。

主营业务结构

从收入构成看，烟气治理工程收入2.17亿元，占总收入的44.16%，毛利率为29.30%；脱硝催化剂收入1.49亿元，占比30.20%，毛利率22.54%。外销收入2.07亿元，占比41.97%，毛利率32.22%，显著高于内销的17.16%。

部分业务出现亏损，如废盐渣资源化利用处置毛利率为-16.61%，其他业务毛利率为-3.07%。

财务风险提示

财报分析工具提示需重点关注以下风险：- 现金流状况：货币资金/流动负债仅为27.22%，近3年经营性现金流均值/流动负债为6.75%；- 债务状况：有息资产负债率达43.8%，流动比率仅为0.98；- 财务费用压力：财务费用/近3年经营性现金流均值达50.21%；- 应收账款风险：应收账款/利润高达2151.77%。

经营动态与研发进展

公司在大气治理领域持续推进脱硫、脱硝、除尘业务，并拓展海外市场。船舶SCR催化剂获国际认证，印度实现板式脱硝技术示范工程突破。危废治理完成全产业链布局。钠电池领域，子公司德创钠电推进正负极材料研发，锰基氧化物正极材料启动客户试制，煤基硬碳负极材料已送样测试。研发投入同比增长11.38%，拥有授权专利221项，其中发明专利62项。

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