汇通集团（603176）2025年中报财务分析：营收利润双降但盈利能力改善，现金流显著提升但债务与应收账款风险仍存

近期汇通集团（603176）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年中报，汇通集团营业总收入为10.4亿元，同比下降32.87%；归母净利润为2436.49万元，同比下降36.43%；扣非净利润为2189.04万元，同比下降38.09%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为7.75亿元，同比下降36.89%；第二季度归母净利润为6650.72万元，同比下降15.19%；第二季度扣非净利润为6571.86万元，同比下降12.9%。

尽管盈利规模下滑，但公司盈利能力有所提升。本期毛利率为24.31%，同比增幅达51.56%；净利率为2.41%，同比上升6.7%。每股收益为0.05元，同比下降37.5%；每股净资产为2.39元，同比增长4.26%。

主营收入结构

公司主营业务仍以建造合同为主，实现收入9.44亿元，占总收入的90.76%，贡献利润2.37亿元，占利润总额的93.67%，毛利率为25.09%。基础设施运营业务收入为6126.5万元，占比5.89%，毛利率为27.64%。商品销售、试验检测和勘察设计业务分别实现收入3118.64万元、232.33万元和60.76万元，毛利率分别为-0.74%、-28.44%和-69.42%，均处于亏损状态。

资产与现金流状况

报告期末，公司货币资金为9.36亿元，同比增长5.13%；应收账款为16.52亿元，同比下降7.55%；有息负债为26.09亿元，同比增长8.18%。每股经营性现金流为0.02元，同比大幅增长2553.35%。

经营活动产生的现金流量净额同比增长2596.85%，主要原因为施工项目工程劳务费和材料费支出减少。投资活动产生的现金流量净额同比增长56.5%，主要系“安国市乡村振兴及基础设施提升PPP项目”投资支出减少及理财产品净支出下降。筹资活动产生的现金流量净额同比下降34.64%，主要因银行贷款资金净流入同比减少15,101.32万元。

财务指标变动说明

• 应收票据增长137.5%，系报告期新增商业承兑汇票。
• 预付款项增长105.15%，因预付工程项目材料款增加。
• 其他权益工具投资增长37.88%，因对沧州曲港、雄港高速公路建设公司进一步出资。
• 其他非流动资产增长104.17%，因新交工项目增多导致长期质保金上升。
• 合同负债增长36.28%，因业主支付的开工预付款增加。
• 应付职工薪酬下降42.67%，因上年度奖金已发放。
• 应交税费下降45.9%，因企业所得税和增值税已缴纳。
• 其他应付款增长250.19%，因限制性股票激励计划确认回购义务及2024年度股利计提。
• 一年内到期的非流动负债下降30.21%，因长期借款到期偿还。
• 预计负债增长55.33%，因待执行亏损合同增加。
• 营业收入下降32.87%，主要因建造合同收入同比减少47,779.07万元，降幅33.61%。
• 营业成本下降39.48%，因建造合同成本同比减少47,881.72万元，降幅40.38%。
• 管理费用增长4.75%，因股份支付费用计入440.87万元。
• 财务费用增长24.27%，因PPP项目进入运营期，利息停止资本化，计入财务费用1,086.35万元。
• 研发费用下降13.02%，因研发项目投入减少。

行业与经营发展

公司所属行业为土木工程建筑业。2025年上半年全国建筑业企业总产值同比下降1.13%，新签合同额同比增长6.47%。公司新增建造合同订单187,361.55万元，同比增长1.91%；在手订单金额为782,198.07万元。商品销售、勘察设计、试验检测新签订单金额同比分别下降81.63%、92.32%、67.36%。

公司持续推进市政、房建项目拓展，加强风险防控，储备海外人才并开拓海外市场。

风险提示

根据财报体检工具提示：

• 货币资金/流动负债为81.49%，建议关注现金流状况。
• 近3年经营性现金流均值/流动负债为12.8%，短期偿债能力偏弱。
• 有息资产负债率为43.63%，债务负担较高。
• 有息负债总额/近3年经营性现金流均值为15.92%，偿债压力较大。
• 应收账款/利润达2378.29%，回款风险显著。

此外，公司ROIC去年为4.15%，历史中位数为5.33%，投资回报整体一般；净利率为1.98%，产品附加值不高。

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