昭衍新药（603127）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利反转，三费占比显著上升

近期昭衍新药（603127）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

昭衍新药（603127）2025年中报显示，公司营业总收入为6.69亿元，同比下降21.28%；归母净利润为6093.24万元，同比上升135.9%；扣非净利润为2305.22万元，同比上升111.62%。尽管收入下滑，但净利润实现由负转正，显示出盈利层面的显著改善。

从单季度数据看，第二季度营业总收入为3.81亿元，同比下降27.32%；第二季度归母净利润为1981.29万元，同比下降80.67%；第二季度扣非净利润为-261.04万元，同比下降103.17%，表明二季度盈利能力承压，扣非后出现亏损。

盈利能力分析

公司毛利率为24.03%，同比下降20.88个百分点；净利率为9.11%，同比上升144.94个百分点。毛利率大幅下滑而净利率显著提升，反映出公司在成本控制或非经常性损益方面存在较大变动。每股收益为0.08元，同比上升134.78%；每股净资产为10.81元，同比增长2.44%；每股经营性现金流为0.22元，同比增长3.26%，经营性现金流保持小幅增长。

费用与资产结构

销售费用、管理费用和财务费用合计为1.12亿元，三费占营收比为16.71%，同比上升30.88个百分点，费用压力明显增加。货币资金为6.62亿元，较2024年中报的21.58亿元大幅下降69.32%。应收账款为1.59亿元，同比下降21.36%。有息负债为3039.49万元，同比增长8.84%。

主营业务构成

药物非临床研究服务为主营核心，实现收入6.39亿元，占总收入的95.59%，贡献利润1.53亿元，占利润总额的95.28%，毛利率为23.95%。临床服务收入为2901.83万元，占比4.34%，毛利率为25.51%。实验模型供应收入为47.97万元，占比0.07%，毛利率为38.15%。

按地区划分，境内客户收入为4.17亿元，占比62.31%，利润占比59.03%；境外客户收入为2.52亿元，占比37.69%，利润占比40.97%，境外业务毛利率为26.12%，高于境内业务的22.76%。

财务变动说明

• 货币资金减少，主要因本期购买大额可转让存单及理财产品。
• 预付款项下降62.18%，因预付款项到货结转。
• 一年内到期的非流动资产增长62.7%，因大额可转让存单即将到期。
• 使用权资产下降33.08%，因计提折旧。
• 应交税费下降53.96%，因企业所得税减少。
• 其他应付款增长52.73%，因计提应付股利。
• 租赁负债下降52.89%，因租金支付及重分类。
• 财务费用上升37.74%，因利率下降导致利息收入减少。
• 投资活动产生的现金流量净额变动41.66%，因理财投资净支付减少。
• 筹资活动产生的现金流量净额变动73.72%，因股份回购减少。

风险提示

财报体检工具提示需关注应收账款状况，应收账款/利润比例已达214.86%，存在回款周期较长或利润质量偏低的风险。同时，三费占营收比显著上升，可能对长期盈利能力构成压力。

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