众鑫股份（603091）2025年中报财务分析：营收利润双降，费用上升与现金流改善并存

近期众鑫股份（603091）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

众鑫股份（603091）2025年中报显示，公司营业总收入为6.75亿元，同比下降4.57%；归母净利润为1.16亿元，同比下降14.76%；扣非净利润为1.09亿元，同比下降21.25%。盈利能力指标方面，毛利率为31.62%，同比减少8.77%；净利率为17.27%，同比减少10.62%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为3.03亿元，同比下降17.87%；第二季度归母净利润为4430.89万元，同比下降39.8%；第二季度扣非净利润为3929.35万元，同比下降48.08%，显示盈利压力在季度间进一步加大。

盈利与费用结构

报告期内，销售费用、管理费用和财务费用合计为5979.35万元，三费占营收比为8.86%，同比上升54.78%。其中，销售费用同比增长45.31%，主要因职工薪酬和销售服务费增加；财务费用同比增长61.8%，主要受汇兑损益减少影响。

尽管利润下滑，但每股经营性现金流为2.43元，同比增长197.58%，表明公司经营活动现金回笼能力显著增强。每股收益为1.14元，同比下降35.96%；每股净资产为19.86元，同比增长23.56%。

资产与负债变动

货币资金为6.22亿元，同比增长270.81%；应收账款为1.53亿元，同比下降9.51%；有息负债为4.26亿元，同比增长22.69%。长期借款同比增长265.37%，主要因银行借款增加；应付票据同比增长1120.96%，因期末已开立未到期的银行承兑汇票增加；其他应付款同比增长2507.04%，主要因应付股利增加。

资产端，交易性金融资产同比增长233.81%，因结构性存款和理财产品增加；其他非流动资产同比增长240.27%，因预付设备款增加；长期待摊费用同比增长81.16%，因本期待摊销金额增加；使用权资产和租赁负债分别增长39.73%和33.01%，因租赁房屋增加。

现金流与投资活动

经营活动产生的现金流量净额同比增长296.78%，主要因购买商品接受劳务支付的现金减少以及销售商品提供劳务收到的现金增加。

投资活动产生的现金流量净额同比下降128.29%，因本期购买理财产品及购建长期资产支出增加。筹资活动产生的现金流量净额同比下降57.79%，因偿还银行债务及分配现金股利增加。

主营业务构成

按地区划分，国内地区主营收入为6.13亿元，占总收入90.82%，毛利率为30.93%；国外地区主营收入为6198.03万元，占总收入9.18%，毛利率为38.42%。国外业务虽占比较小，但毛利率高于国内。

财务指标变动原因

• 资产减值损失同比下降42.91%，因库存商品库龄增加导致存货跌价准备增加。
• 投资收益同比增长30828.75%，因募集资金理财收益和外汇理财收益增长。
• 公允价值变动收益同比增长337.87%，因衍生金融工具产生的公允价值变动收益增加。
• 所得税费用同比下降42.03%，因利润下降及泰国众鑫和崇左众鑫享受企业所得税优惠政策。
• 少数股东权益变动因本期新收购非全资子公司。
• 商誉变动因收购子公司属非同一控制下企业合并。

行业与战略背景

公司所处纸浆模塑行业受益于全球“禁塑、减塑”趋势，具备绿色低碳优势。2023年至2030年全球纸浆模塑包装市场预计以7.60%的复合年增长率增长。公司泰国一期3.5万吨项目已投产，二期6.5万吨项目预计2026年投产。通过收购东莞达峰，公司切入电子产品、化妆品等精品工业包装领域，并在生鲜托盘领域获得欧洲小批量试单。

报告期内利润下滑主要受美国对中国热成型模塑纤维产品“双反”调查影响，初裁反倾销税率达136.27%，反补贴税率5.99%，终裁预计2025年四季度公布，对公司出口业务构成压力。

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