凯众股份（603037）2025年中报财务分析：营收微增但净利润下滑，应收账款风险需关注

近期凯众股份（603037）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

凯众股份（603037）发布2025年中报，报告期内公司营业总收入为3.49亿元，同比上升0.89%；归母净利润为3778.85万元，同比下降15.2%；扣非净利润为3030.53万元，同比下降21.89%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为1.9亿元，同比下降10.73%；第二季度归母净利润为2526.61万元，同比下降22.33%；第二季度扣非净利润为1816.86万元，同比下降35.64%，盈利能力呈现明显下滑趋势。

主要财务指标

盈利能力分析

公司毛利率为32.6%，同比下降5.67个百分点；净利率为10.66%，同比下降17.36个百分点。尽管三费合计占营收比例下降至12.07%，体现费用控制有所成效，但盈利能力整体走弱。

资产与负债状况

应收账款达3.35亿元，较上年同期增长26.14%，占最新年报归母净利润的比例高达370.63%，提示回款压力和信用风险上升。有息负债为1.03亿元，同比增长34.70%，主要因票据贴现及流动贷款增加所致。货币资金为1.89亿元，同比增长11.84%，但受6月现金分红影响，实际可用资金可能有所减少。

经营与投资活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比增长171.39%，主要得益于应收票据贴现及到期托收增加、税金支付减少等因素。每股经营性现金流为0.3元，同比增长93.1%。

投资活动产生的现金流量净额同比下降201.31%，主要因结构性存款增加所致。在建工程同比增长47.79%，反映墨西哥工厂新建产线设备投入加大。

主营业务构成

减震元件仍是核心业务，贡献近七成收入和超过七成利润。踏板总成和胶轮业务毛利率偏低，分别为22.40%和22.57%。其他补充业务毛利率高达58.70%，但收入占比较小。

研发与战略发展

研发费用同比增长19.16%，主要用于新产品开发和技术升级。公司在静音设计、空气悬架、磁流变减震器等领域取得进展，MDI材料缓冲块已完成10万公里装车试验并通过验收。新能源车减震元件配套销售约980万件，占新能源乘用车市场约37%；轻量化踏板配套销售约84.5万件，占比约13%。同时拓展动力电池和储能用聚氨酯产品，已获国内龙头电池企业订单。

风险提示

• 应收账款规模持续扩大，占利润比重达370.63%，存在较大回款风险。
• 净利润、扣非净利润及每股收益均显著下滑，盈利能力承压。
• 国际市场拓展和新生产基地建设带来资本开支上升，投资回报周期拉长。

综上，凯众股份2025年上半年营收小幅增长，但利润端明显承压，需重点关注应收账款管理和盈利能力修复情况。

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