南京证券（601990）2025年中报财务分析：净利润同比增长13.65%，经营性现金流承压

近期南京证券（601990）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

南京证券（601990）2025年中报显示，公司实现营业总收入15.78亿元，同比下降5.96%；归母净利润为6.21亿元，同比上升13.65%；扣非净利润为6.18亿元，同比上升14.41%。尽管营收下滑，但盈利能力持续改善，净利润实现双位数增长。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为7.98亿元，同比上升0.31%；第二季度归母净利润达3.44亿元，同比上升21.37%；扣非净利润为3.43亿元，同比上升21.14%，表明公司盈利能力在二季度进一步增强。

盈利能力指标

• 净利率为39.49%，同比增20.67%；
• 每股收益为0.17元，同比增13.33%；
• 每股净资产为4.96元，同比增5.06%。

上述指标显示公司盈利质量较高，股东回报能力稳步提升。

现金流与资产状况

• 每股经营性现金流为-0.19元，同比减155.22%，主要原因为为交易目的而持有的金融工具净增加额同比增加；
• 货币资金为163.72亿元，较上年同期的116.95亿元增长39.99%，显示公司流动性充裕。

主营业务收入构成

按业务板块划分：

• 证券投资业务主营收入为9.83亿元，占总收入的62.31%，毛利率高达96.97%；
• 证券及期货经纪业务收入为7.26亿元，占比46.02%，毛利率为51.90%；
• 投资银行业务收入为8077.02万元，占比5.12%；
• 资管及投资管理业务收入为3232.62万元，占比2.05%；
• 公司总部及其他业务收入为-2.39亿元，占比-15.16%，对整体收入形成拖累。

从地区分布看：

• 总部及子公司贡献收入12.2亿元，占比77.32%；
• 江苏地区收入为1.85亿元，占比11.76%；
• 其他地区收入为1.72亿元，占比10.92%。

财务变动说明

• 衍生金融资产下降45.18%，因衍生品投资规模减少；
• 应收款项上升84.5%，因应收手续费及佣金增加；
• 其他权益工具投资增长161.24%，反映投资规模扩大；
• 应付短期融资款下降43.92%，因短期融资券规模减少；
• 代理承销证券款增长203.28%，因承销结算款增加；
• 合同负债增长106.53%，因预收管理费增加；
• 预计负债下降87.18%，因诉讼结案；
• 其他负债增长56.37%，因应付股利增加。

现金流量变动原因

• 经营活动产生的现金流量净额同比下降155.22%，主要由于为交易目的而持有的金融工具净增加额同比上升；
• 投资活动产生的现金流量净额增长95.37%，因购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少；
• 筹资活动产生的现金流量净额增长604.39%，因发行债券收到的现金同比增加。

经营业绩评述

报告期内，公司证券投资业务表现强劲，投资收益与公允价值变动收益占总收入的51.16%，同比增长24.81%；手续费及佣金净收入占比25.69%，同比增长19.00%；利息净收入占比20.01%，同比下降29.23%。营业支出为7.86亿元，其中业务及管理费占93.56%。

证券经纪业务新开户数同比增长约23%，股票基金代理交易额达1.13万亿元，同比增长71%；融资融券业务融出资金余额为105.24亿元，较上年末增长32.31%；宁证期货客户日均权益规模为27.77亿元，同比增长24%。

投资银行业务主承销债券规模为113.66亿元；资管业务总规模达145.68亿元；巨石创投设立首只早期基金，聚焦半导体、生物医药、人工智能等领域，并完成多个新质生产力项目投资。

综合评价

南京证券2025年上半年在营收小幅下滑背景下，通过优化投资结构和提升运营效率，实现了净利润的显著增长。现金资产状况健康，具备较强偿债能力。但需关注经营性现金流持续为负的压力，主要受金融工具投资规模扩大影响。整体来看，公司核心业务稳健发展，盈利能力增强，具备一定成长潜力。

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