美凯龙（601828）2025年中报财务分析：营收利润双降，债务与现金流压力凸显

近期美凯龙（601828）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

美凯龙（601828）2025年中报显示，公司经营业绩承压。报告期内，营业总收入为33.37亿元，同比下降21.01%；归母净利润为-19.0亿元，同比下降51.63%；扣非净利润为-6.02亿元，同比下降3.05%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为17.22亿元，同比下降18.53%；归母净利润为-13.87亿元，同比下降57.29%；扣非净利润为-3.84亿元，同比上升17.5%。

盈利能力分析

尽管毛利率同比提升1.37个百分点至61.5%，但净利率大幅下滑至-61.26%，同比减少94.97个百分点，反映出公司在收入下滑背景下盈利能力显著恶化。三费合计达18.3亿元，占营收比重为54.84%，同比上升4.48个百分点，成本控制压力依然存在。

每股收益为-0.44元，同比下降51.72%；每股净资产为10.2元，同比下降8.03%。每股经营性现金流为0.05元，同比增加124.58%，主要得益于经营性现金流出减少。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为39.75亿元，较上年同期增长35.64%；应收账款为5.57亿元，同比下降51.10%；有息负债为264.95亿元，同比下降8.43%。然而，流动比率仅为0.32，短期偿债能力面临较大压力。

财务结构方面，有息资产负债率为22.55%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比达12.09倍。货币资金占总资产比例仅为3.45%，货币资金对流动负债的覆盖比例为15.32%，显示流动性风险较高。

经营与现金流情况

经营活动产生的现金流量净额同比上升124.58%，主要由于本期经营性现金流出减少。投资活动产生的现金流量净额同比下降737.04%，因取得子公司支付的现金较上期增加；筹资活动产生的现金流量净额同比上升4.3%，主要系偿付利息所支付的现金减少。

财务费用占近3年经营性现金流均值的比例高达115.55%，表明财务负担已超过公司长期经营现金流的承受能力。

主营业务结构

从业务构成看，自营及租赁收入为24.51亿元，占主营收入的73.44%，贡献了82.53%的利润，毛利率为69.11%。委托经营管理收入为6.09亿元，占比18.26%。建筑装饰服务收入为1.04亿元，毛利率仅为5.35%，盈利能力较弱。

从区域分布看，上海地区收入为9.37亿元，占比28.07%，毛利率达75.73%；华东（不含上海）收入为8.29亿元，占比24.84%；北京、西部、东北、华中等区域收入占比均在7%-10%之间。华南地区收入仅3139.88万元，占比0.94%。

财务变动原因说明

营业收入下滑主要受家居零售市场需求减弱、商户经营压力加大影响，叠加公司稳商留商优惠政策增加，以及委管商场和其他业务项目数量减少、进度放缓所致。营业成本下降22.68%，源于建筑装饰服务成本减少及降本增效措施推进。

销售费用、管理费用、财务费用分别下降20.91%、22.65%、14.25%，主要因广告宣传、人工开支及融资成本下降。研发费用下降55.76%，因研发人员人工开支减少。

公允价值变动收益下降128.09%，系投资性房地产公允价值变动损失增加；信用减值损失上升86.51%，因其他流动资产等科目减值计提减少；资产减值损失上升36.21%，因存货跌价损失计提减少。

应付票据变动幅度为-100.0%，因票据到期结算；其他非流动负债上升52.28%，因新增商业地产抵押贷款支持证券。

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