中国铝业（601600）2025年中报财务分析：营收净利双增但盈利能力承压，经营效率改善与债务优化并存

近期中国铝业（601600）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

中国铝业（601600）2025年中报显示，公司实现营业总收入1163.92亿元，同比上升5.12%；归母净利润为70.71亿元，同比上升0.81%；扣非净利润为69.41亿元，同比上升1.27%。整体营收与利润保持增长态势，但增速较为温和。

分季度来看，第二季度营业总收入为606.09亿元，同比下降1.87%；归母净利润为35.33亿元，同比下降26.18%；扣非净利润为34.97亿元，同比下降25.17%，显示单季盈利能力出现明显回落。

盈利能力分析

公司毛利率为16.76%，同比减少2.87个百分点；净利率为9.53%，同比减少6.49个百分点，反映在收入增长的同时，盈利空间有所收窄。尽管产品结构中销售商品贡献了97.41%的收入和98.94%的利润，毛利率达17.03%，但整体盈利指标同比下滑，可能受到成本上升及铝价波动影响。

从行业板块看，氧化铝板块毛利率为22.05%，能源板块为26.63%，均高于公司整体水平，成为利润支撑的重要来源。原铝板块收入占比64.23%，利润占比51.35%，是主要盈利板块之一。

成本与费用控制

三费合计为37.93亿元，占营收比重为3.26%，同比下降8.65%。其中财务费用同比下降12.04%，主因是公司压缩有息债务规模、优化融资成本导致利息费用降低。研发费用同比下降19.08%，主要系计入该科目的研发投入减少。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为269.18亿元，同比增长4.18%；有息负债为550.26亿元，同比下降11.72%。一年内到期的非流动负债同比下降40.02%，主要因兑付中期票据；应付债券同比上升33.35%，因新增发行中期票据，显示公司主动调整债务结构。

应收账款为63.9亿元，同比上升23.18%，主要由于信用期内尚未结算的应收货款增加。应收款项融资同比上升123.84%，因持有的银行承兑汇票增加。

现金流情况

每股经营性现金流为0.83元，同比上升5.32%；经营活动产生的现金流量净额同比增长5.3%，主要受益于经营利润增加带来的现金流入。投资活动产生的现金流量净额同比下降415.74%，主因结构性存款到期净收回同比减少60亿元及投资支出增加15亿元。筹资活动产生的现金流量净额同比上升46.95%，因本年债务净偿还同比减少。

主营业务结构

按地区划分，中国大陆地区收入占比98.93%，中国大陆以外地区仅占1.07%，显示公司业务高度集中于国内市场。按产品分类，销售商品为主营业务核心，占总收入的97.41%。

风险提示

财报分析工具提示需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为88.08%，低于100%警戒线；有息资产负债率为23.75%，虽处于可控范围，但仍需持续关注债务结构与偿债能力。

此外，资产减值损失同比大幅下降911.69%，主要因铝价波动较大，存货跌价准备同比增加，反映市场波动对公司资产质量构成一定压力。

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