红塔证券（601236）2025年中报财务分析：营收净利双增，自营投资驱动盈利提升

近期红塔证券（601236）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

红塔证券（601236）发布的2025年中报显示，公司营业总收入为11.89亿元，同比上升15.69%；归母净利润达6.7亿元，同比上升49.25%；扣非净利润为6.58亿元，同比上升45.3%。整体盈利能力显著增强。

从单季度数据看，第二季度营业总收入为6.23亿元，同比下降2.68%；但归母净利润达3.75亿元，同比上升13.71%；扣非净利润为3.63亿元，同比上升8.7%，显示盈利质量持续改善。

主要财务指标

公司净利率达56.07%，同比提升显著，反映成本控制与资产质量优化成效明显。每股收益同比增长40.0%，股东回报能力增强。货币资金大幅增长39.61%，主要因客户资金增加。

主营业务构成

自营投资业务为公司核心收入来源，贡献超八成营收，且毛利率高达95.67%。财富管理业务收入稳定增长，机构服务业务保持较高盈利水平。其他业务出现负收入，主要因期货风险管理子公司处于清算期。

经营与现金流分析

• 营业收入增长原因：公司持续推进自营投资业务非方向化转型，优化资产负债结构，金融资产公允价值变动收益和投资收益同比增加3.11亿元。
• 营业成本下降：同比下降29.08%，主要因期货风险管理子公司清算导致业务成本减少，以及信用减值准备转回。
• 经营活动现金流：每股经营性现金流为0.14元，同比下降11.46%，主因卖出回购融资流入同比减少。
• 投资活动现金流：同比上升119.48%，因购建长期资产支付现金减少及合并结构化主体影响。
• 筹资活动现金流：同比下降316.21%，因偿还债务及分配股利支出增加。

资产与负债变动

• 衍生金融资产增长272.06%，因衍生工具公允价值上升。
• 买入返售金融资产下降18.54%，因债券与股票质押回购规模收缩。
• 应收款项下降65.29%，因并表结构化主体应收申购款减少。
• 应付短期融资款增长66.08%，因短期融资券发行规模增加。
• 交易性金融负债下降30.47%，因合并结构化主体减少。
• 递延所得税负债增长43.76%，因其他权益工具投资公允价值上升。

综合评价

红塔证券2025年上半年营收与利润实现双增长，核心驱动力来自自营投资业务的高毛利贡献及投资收益、公允价值变动收益的大幅提升。公司资产质量改善，信用减值损失转回，营业成本显著下降。尽管经营活动现金流有所下滑，但整体财务结构稳健，现金资产充足，具备较强偿债能力。未来需关注期货子公司清算对其他业务的持续影响及筹资活动现金流的波动风险。

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