一拖股份（601038）2025年中报财务分析：营收利润双降，应收账款高企与现金流承压凸显经营挑战

近期一拖股份（601038）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

一拖股份（601038）2025年中报显示，公司经营业绩同比出现明显下滑。报告期内，营业总收入为69.28亿元，同比下降11.26%；归母净利润为7.69亿元，同比下降15.06%；扣非净利润为6.92亿元，同比下降21.22%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为23.71亿元，同比下降24.74%；第二季度归母净利润为2.4亿元，同比下降21.71%；第二季度扣非净利润为1.65亿元，同比下降41.55%，降幅进一步扩大。

盈利能力分析

公司盈利能力有所分化。2025年中报毛利率为16.03%，同比下降4.49个百分点；净利率为12.02%，同比上升2.05个百分点。尽管净利率有所提升，但主要系成本控制及非经常性损益影响，主营业务盈利能力承压。销售费用、管理费用、财务费用合计2.2亿元，三费占营收比为3.18%，同比上升25.53%，显示期间费用压力上升。

资产与现金流状况

公司货币资金为16.34亿元，较2024年同期下降20.30%。应收账款为14.7亿元，较上年同期基本持平，但应收账款占最新年报归母净利润比例高达159.44%，显示回款周期延长，信用风险上升。有息负债为2.98亿元，同比增长35.54%，债务压力有所增加。

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为0.35元，同比下降56.6%。现金流大幅下滑主要受信用销售增加、应收账款未到回款期等因素影响。投资活动产生的现金流量净额改善，同比增长34.69%，主因结构性存款及大额存单投资净额减少。筹资活动产生的现金流量净额同比增长37.28%，主要因分红款支付时间差异导致现金流出减少。

主营构成与区域布局

从业务结构看，农业机械为主营业务，实现收入64.47亿元，占主营收入的93.06%。动力机械收入15.31亿元，占22.10%。地区分布上，国内销售收入为62.7亿元，占90.51%；国外销售为6.57亿元，占9.49%。国外销售虽占比较小，但拖拉机出口同比增长29.37%，非洲与中东欧市场增幅超50%，显示海外拓展初见成效。

财务指标变动说明

• 应收款项同比增长386.36%，主要因农机销售季节性影响及信用销售增加。
• 预付款项同比下降63.71%，因上年末预付款项在本期陆续收货。
• 其他应收款增长42.28%，主要因出口信用销售增加及应收出口退税款上升。
• 合同负债下降65.06%，因部分合同履约义务已完成。
• 财务费用同比增长92.22%，受存款利率下行导致利息收入减少及汇兑净收益下降影响。
• 信用减值损失同比增加34.07%，因应收款项减值准备计提增加。
• 营业外支出同比上升996.15%，主要因资产报废等事项影响。

综合评价

一拖股份2025年上半年面临市场需求疲软、主导产品销量下滑的挑战，营收与利润均出现同比下降。尽管公司在智能农机研发、海外市场拓展和成本管控方面持续推进，但应收账款高企、现金流明显收缩、三费占比上升等问题凸显经营压力。财务分析工具提示需重点关注公司现金流状况（货币资金/流动负债为62.87%）及应收账款风险（应收账款/利润达159.44%）。整体财务表现偏弱，未来需观察其智能产品推广成效与回款改善情况。

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