汇鸿集团（600981）2025年中报财务分析：营收净利双增但扣非亏损持续，现金流与债务结构需关注

近期汇鸿集团（600981）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

汇鸿集团（600981）2025年中报显示，公司实现营业总收入248.14亿元，同比增长4.4%；归母净利润为1.11亿元，同比上升134.12%，实现由亏转盈。然而，扣非净利润为-1.79亿元，同比下降16.34%，反映出公司在剔除非经常性损益后仍面临盈利压力。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达137.28亿元，同比增长1.17%；归母净利润为1.24亿元，同比增长166.65%；但第二季度扣非净利润为-1.45亿元，同比下降79.21%，延续了主业盈利能力偏弱的趋势。

盈利能力分析

公司毛利率为2.97%，同比下降15.74%；净利率为0.67%，同比上升147.29%。尽管净利率显著提升，主要得益于非经常性损益贡献，但整体毛利率下滑表明产品附加值或成本控制面临挑战。三费合计为7.09亿元，占营收比重为2.86%，同比下降11.38%，显示公司在销售、管理及财务费用控制方面取得成效。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为40.04亿元，较上年同期的29.85亿元增长34.15%；应收账款为39.8亿元，同比增幅达39.54%，增速远超营收增长，需警惕回款风险。有息负债为126.36亿元，较上年的120.62亿元增长4.76%，有息资产负债率已达46.84%。

值得注意的是，应收账款/利润比例高达13560.5%，表明公司账面利润对现金流的覆盖能力极弱，存在较大信用风险。

现金流与资本结构

每股经营性现金流为-0.22元，同比改善61.67%（上年同期为-0.56元），主要得益于供应链业务收款推进，销售商品、提供劳务收到的现金增长幅度高于采购支出。但连续三年经营性现金流均值占流动负债比例仅为3.5%，现金流对短期债务保障能力较弱。货币资金/流动负债比例为42.04%，流动性压力仍存。

主营业务结构

从收入构成看，大宗业务收入121.34亿元，占总收入48.90%，毛利率仅为1.17%；绿色循环业务收入60.53亿元，占比24.39%，毛利率2.20%；食品生鲜收入28.05亿元，占比11.30%，毛利率1.74%；纺织服装收入14.84亿元，占比5.98%，毛利率8.12%；其他业务收入23.39亿元，占比9.42%，毛利率达12.55%，贡献了39.78%的利润，成为主要利润来源。

财务变动原因说明

• 衍生金融资产下降61.21%，因外汇衍生工具浮盈减少；
• 应收款项融资增长40.27%，因供应链融资增加；
• 一年内到期的非流动资产下降45.42%，因长期应收款收回；
• 在建工程增长31.06%，因项目投入增加；
• 开发支出下降65.21%，因自研系统转入无形资产；
• 衍生金融负债下降69.63%，因外汇衍生工具浮亏减少；
• 预收款项增长53.02%，因农贸市场租金收取增加；
• 应交税费下降41.26%，因企业所得税汇算清缴后支付；
• 长期借款下降49.5%，因转入一年内到期科目。

综合评价

公司2025年上半年在营收和归母净利润方面表现改善，得益于主业稳健发展和费用管控优化。但扣非净利润持续为负、毛利率下滑、应收账款高企及现金流薄弱等问题凸显其盈利质量不高、商业模式脆弱。尽管公司在绿色循环、跨境电商等领域取得增长（如跨境电商进出口同比增长266.59%），但整体资本回报率偏低（历史中位数ROIC为4.76%），需持续关注其债务结构与现金流安全边际。

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