爱柯迪（600933）2025年中报财务分析：盈利增速显著提升，费用管控成效突出但需关注现金流与债务结构

近期爱柯迪（600933）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

爱柯迪（600933）2025年中报显示，公司营业总收入为34.5亿元，同比上升6.16%；归母净利润达5.73亿元，同比上升27.42%；扣非净利润为5.53亿元，同比上升32.26%。盈利能力持续增强，毛利率为29.25%，同比增3.94个百分点，净利率为17.03%，同比增17.43个百分点。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为17.84亿元，同比上升11.01%；归母净利润为3.16亿元，同比上升44.95%；扣非净利润为3.17亿元，同比上升61.1%，增长势头强劲。

盈利能力与费用控制

公司盈利能力明显提升。毛利率同比增幅达3.94个百分点，净利率同比增幅达17.43个百分点。三费合计为1.57亿元，占营收比为4.54%，同比下降37.31个百分点，反映出公司在销售、管理及财务费用方面的有效管控。

每股收益为0.59元，同比增22.92%；每股净资产为8.63元，同比增5.21%；每股经营性现金流为1.13元，同比增29.01%，显示股东回报和经营质量同步改善。

主营收入结构

从产品结构看，汽车类产品实现主营收入32.57亿元，占总收入的94.40%，贡献利润9.73亿元，占利润总额的96.45%，毛利率为29.89%。工业类产品收入为7136.77万元，占比2.07%，毛利率为29.79%。其他类补充收入为1.22亿元，占比3.53%，毛利率为11.96%。

地区分布方面，外销收入为17.91亿元，占总收入的51.92%，毛利率为32.98%；内销收入为15.37亿元，占比44.55%，毛利率为26.28%。海外市场的高毛利贡献显著。

资产与负债状况

货币资金为12.91亿元，较上年同期的29.29亿元下降55.91%。应收账款为20.66亿元，同比上升8.46%。有息负债为38.71亿元，同比上升2.67%。

有息资产负债率已达25.74%，需关注债务结构的稳健性。货币资金/流动负债为58.68%，现金流覆盖能力偏弱，存在一定的流动性压力。

应收账款为20.66亿元，归母净利润为5.73亿元，应收账款/利润比例达219.91%，回款效率需持续关注。

财务变动原因说明

• 合同负债同比增加179.48%，主要因预收合同款增加。
• 交易性金融资产下降55.01%，因结构性存款减少。
• 预付款项下降33.73%，因原材料预付款减少。
• 其他应收款上升64.25%，因应收增值税退税增加。
• 一年内到期的非流动资产上升89.60%，因一年内到期的大额存单增加。
• 其他流动资产上升67.34%，因定期存款增加。
• 交易性金融负债上升127.73%，因外汇期权公允价值变动损失增加。
• 应付票据下降87.89%，因银行承兑汇票减少。
• 一年内到期的非流动负债下降67.43%，因一年内到期的长期借款减少。
• 其他综合收益上升160.62%，因外币报表折算差额增加。
• 专项储备上升39.37%，因计提安全生产费增加。
• 财务费用下降303.72%，因汇率波动带来汇兑收益增加。
• 投资收益上升2555.42%，因处置以公允价值计量且其变动计入当期损益的外汇交易取得收益增加。
• 公允价值变动收益下降433.14%，因外汇期权公允价值变动损失增加。
• 资产减值损失下降360.44%，因存货跌价准备增加。
• 资产处置收益下降100.15%，因固定资产处置收益减少。
• 营业外收入下降59.10%，因收到保险公司赔款减少。
• 所得税费用上升58.65%，因利润增长及可抵扣亏损确认递延所得税减少。

经营与战略发展

公司专注于汽车轻量化解决方案，产品覆盖新能源汽车三电系统、车身结构件、热管理系统及智能驾驶系统等。客户包括法雷奥、博世、麦格纳、宁德时代、理想、蔚来等全球知名整车厂及零部件企业。采用以销定产和直销模式，通过APQP、PPAP流程获取量产订单。

全球化布局持续推进，已在墨西哥、马来西亚建设生产基地。墨西哥二期工厂已投产，马来西亚基地实现原材料熔炼至加工的垂直整合，并建设光伏与废水循环系统，获得绿色工厂认证。宁波基地实现100%绿电覆盖，通过ASI认证，践行ESG理念。

公司拥有有效授权专利119项，其中发明专利72项，掌握高真空压铸、半固态成型、一体化压铸等核心技术，具备模具、工装、自动化产线自主设计制造能力。实施精益化、数字化管理，构建MES与ERP联动的质量追溯体系，严格执行IATF16949标准。

公司推进“汽车产业+机器人产业”双轮发展，积极拓展机器人用精密零件及外骨骼机器人领域。

风险提示

尽管公司盈利能力提升、费用控制良好，但仍需关注以下风险：

• 货币资金同比下降55.91%，流动性压力上升。
• 有息资产负债率达25.74%，债务负担需持续监控。
• 应收账款/归母净利润比例高达219.91%，回款周期可能影响现金流稳定性。
• 汇率波动对财务费用、投资收益及公允价值变动收益影响显著，存在不确定性。

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