贵州燃气（600903）2025年中报财务分析：营收微增但盈利能力显著下滑，债务与现金流压力凸显

近期贵州燃气（600903）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

贵州燃气（600903）2025年中报显示，公司营业总收入为36.68亿元，同比增长4.73%；归母净利润为9482.07万元，同比下降41.94%；扣非净利润为8407.33万元，同比下降46.62%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为13.75亿元，同比下降6.67%；归母净利润为2330.15万元，同比下降62.12%；扣非净利润为1839.72万元，同比下降68.84%。

盈利能力分析

公司毛利率为14.73%，同比下降13.42%；净利率为3.89%，同比下降35.92%。每股收益为0.08元，同比下降42.86%。尽管营业收入实现小幅增长，主要得益于居民天然气消费量提升，但盈利能力显著下滑，反映出成本上升对利润的挤压效应。

成本与费用情况

营业成本同比上升7.61%，主要原因为天然气采购规模扩大、燃气安全管理投入增加、供气保障设施折旧费用上升以及基础设施更新改造摊销费用增加。三费（销售、管理、财务费用）合计为3.42亿元，占营收比重为9.31%，同比上升1.56%。其中财务费用同比增长16.42%，系供气保障设施投运后借款利息费用化增加所致；研发费用大幅增长787.88%，主要因应用技术成果转化投入增加。

现金流与资产状况

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为0.49元，同比增长40.78%，主要得益于燃气销售业务现金回款规模提升。货币资金为6.3亿元，较上年同期下降27.59%。投资活动现金流量净额同比下降45.57%，主要因长期资产购建付款增加；筹资活动现金流量净额同比下降1301.89%，系本期有息负债净融资额减少。

报告期末，公司资产总额为113.20亿元，较年初下降0.55%；净资产为41.82亿元，较年初增长2.64%。

债务与偿债能力

公司有息负债为56.45亿元，较上年同期增长9.07%；流动比率为0.72，短期偿债压力上升。有息资产负债率为49.42%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比为10.07%。货币资金与流动负债之比为23.22%，显示流动性紧张。

主营业务结构

天然气销售和安装业务为主营核心，实现收入36.06亿元，占总收入的98.31%，毛利率为14.36%。其他业务收入为5077.09万元，毛利率为42.60%；综合能源供应服务收入为1109.76万元，毛利率为8.70%。整体收入结构集中度高，利润主要来源于天然气销售业务。

经营与行业背景

2025年上半年，公司实现天然气供应量10.89亿方，同比增长9.45%；销售量10.77亿方，代输量0.12亿方。公司在贵州省已建成5条天然气支线管道，拥有37个省内及1个省外特定区域的管道燃气特许经营权，业务覆盖全省主要城市与工业园区，处于区域市场主导地位。

财务健康与投资回报评价

根据财报分析工具，公司上年度ROIC为3.1%，历史中位数ROIC为5.04%，投资回报表现一般。净利率为1.69%，显示产品附加值不高。应收账款为8.53亿元，占利润比例达1364.66%，存在回款风险。公司业绩驱动依赖资本开支与营销投入，需关注资本支出项目的回报效率及资金压力。

综上，贵州燃气营收稳中有增，但盈利能力大幅下滑，成本上升、费用增加及债务压力制约发展，现金流虽改善但仍面临流动性紧张，需重点关注债务结构优化与运营效率提升。

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