王府井（600859）2025年中报财务分析：营收利润双降，扣非净利大幅下滑，应收账款风险凸显

近期王府井（600859）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

王府井（600859）2025年中报显示，公司经营业绩同比出现明显下滑。报告期内，营业总收入为53.61亿元，同比下降11.17%；归母净利润为8110.47万元，同比下降72.33%；扣非净利润为2778.53万元，同比下降91.33%。

从单季度数据看，第二季度实现营业总收入23.76亿元，同比下降12.87%；第二季度归母净利润为2546.35万元，同比下降72.1%；第二季度扣非净利润为77.45万元，同比下降99.39%，盈利能力显著弱化。

盈利能力分析

公司盈利能力指标全面下滑。2025年中报毛利率为38.76%，同比下降5.34个百分点；净利率为1.66%，同比下降68.15%。每股收益为0.07元，同比下降72.09%；每股经营性现金流为0.47元，同比下降38.61%。

三费合计达17.66亿元，三费占营收比为32.93%，同比上升12.87%，成本费用压力上升。尽管每股净资产为17.41元，同比增长0.11%，但整体盈利质量承压。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为73亿元，较2024年中报的106.13亿元减少31.22%；应收账款为2.77亿元，虽同比下降20.97%，但应收账款占最新年报归母净利润的比例高达103.23%，提示回款风险需重点关注。

经营活动产生的现金流量净额同比下降39.21%，主要受销售下降、销售回款减少以及支付供应商货款和税费减少影响。投资活动产生的现金流量净额同比下降1347.46%，主要由于购买结构性存款、支付环汇置业增资款及工程款所致。筹资活动产生的现金流量净额同比下降15.99%，主要系归还子公司借款影响。

主营业务结构

从业态结构看，零售业务主营收入为45.69亿元，占总收入的85.22%，毛利率为30.39%；租赁业务收入为7.92亿元，占比14.78%，毛利率高达87.00%。具体业态中，百货业态收入20.08亿元，占比37.45%；购物中心业态收入12.87亿元，占比24.00%；奥特莱斯业态收入11.88亿元，占比22.16%，毛利率达65.60%，为各业态中最高；专业店收入7.3亿元，占比13.62%，但毛利率仅为6.52%；免税业务收入1.44亿元，占比2.70%，毛利率18.27%。

从区域分布看，华北地区收入28.37亿元，占比52.92%；西南地区收入10.88亿元，占比20.29%；西北、华中、华东、东北、华南及港澳台地区收入占比分别为11.56%、7.81%、5.86%、4.86%和0.62%。

财务变动与资产结构

交易性金融资产同比增长55.04%，主要因购买银行结构性存款。其他权益工具投资同比增长2056.0%，系增加对环汇置业的投资。短期借款同比下降65.45%，因归还金融机构借款。应付股利同比增长84.62%，因公司宣告分红。长期应付职工薪酬同比增长157.34%，主要因门店关闭及闭店改建计提辞退福利。预计负债同比下降35.51%，因闭店人员安置方案确定后转为辞退福利。库存股同比下降100.0%，因本期注销库存股。有息负债为16.4亿元，较2024年中报的17.55亿元下降6.55%。

综合评价

财务分析工具指出，公司资本回报率偏弱，2024年ROIC为1.47%，历史中位数为5.19%，最差年份为2022年（-0.05%）。公司净利率较低，产品附加值不高，业绩主要依赖营销驱动。建议重点关注应收账款与利润比例偏高的风险，警惕潜在坏账压力。

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