轻纺城（600790）：2025年中报增收不增利，盈利能力承压但数字化转型持续推进

近期轻纺城（600790）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

轻纺城（600790）2025年中报显示，公司实现营业总收入5.15亿元，同比增长8.93%；归母净利润为1.67亿元，同比下降6.49%；扣非净利润为1.67亿元，同比增长0.82%。整体呈现“增收不增利”态势。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入达3.02亿元，同比增长21.92%；归母净利润为1.37亿元，同比增长11.79%；扣非净利润为1.38亿元，同比增长26.96%，显示二季度经营效率有所提升。

盈利能力分析

公司毛利率为46.22%，同比下降5.99个百分点；净利率为32.72%，同比下降15.93个百分点。尽管收入增长，但盈利水平下滑明显。每股收益为0.12元，同比下降7.69%；每股净资产为4.43元，同比增长5.72%。

三费合计为9849.86万元，占营收比重为19.12%，同比上升7.85个百分点。其中管理费用和财务费用分别增长19.5%和39.34%，主要受人力资源费、无形资产摊销及贷款利息增加影响。销售费用下降13.27%，研发费用上升56.22%，反映公司在控制营销支出的同时加大研发投入。

资产与现金流状况

货币资金为14.31亿元，同比下降13.19%；应收账款为5611.17万元，同比增长20.90%；有息负债为26.18亿元，同比增长5.70%。合同负债为11.0%的增长，主要因预收物业费增加。

经营活动产生的现金流量净额为每股-0.01元，同比减少105.01%，主要受上期集中收取租金、本期缴税及薪资支出增加影响。投资活动现金流净额下降23.65%，筹资活动现金流净额大幅上升164.22%，得益于国际物流中心收到少数股东增资扩股款及新增银行借款。

主营业务结构

公司主营业务仍以租赁业为主，实现收入4.84亿元，占总收入的93.91%，贡献利润2.14亿元，占利润总额的89.71%，毛利率为44.15%。其他业务包括网络服务业和其他补充业务，分别贡献收入278.24万元和2859.82万元，毛利率分别为71.42%和78.78%，显示出非租赁业务较高的盈利潜力。

经营与战略动向

2025年上半年，公司持续推进数字化转型，上线窗帘交易平台V1.6版本，发布“帘想家”品牌，推进“五脑合一”布局。物流配套方面，轻纺数字贸易港多个工程项目竣工，跨境电商创新中心启动规划，并开通“柯桥－东兴－越南”物流专线。

企业治理方面，公司完成AAA级信用评级，ESG评级提升至A级。未来计划推进“中国轻纺城AI大模型”建设，全面升级网上轻纺城等平台，推动从“市场管理者”向“产业运营商”转型。

风险提示

财报分析工具指出，公司近3年经营性现金流均值占流动负债比例仅为8.3%，货币资金占流动负债比例为42.38%，建议关注其现金流状况与短期偿债能力。此外，ROIC历史中位数为7.52%，2024年降至2.08%，显示资本回报能力偏弱，商业模式对资本开支依赖较高，需关注投资项目的回报效率。

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