云维股份（600725）2025年上半年盈利能力显著下滑，营收净利双降且亏损扩大

近期云维股份（600725）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

云维股份（600725）2025年中报显示，公司经营业绩出现明显恶化。报告期内，营业总收入为3.27亿元，同比下降17.28%；归母净利润为-1453.02万元，同比减少362.53%；扣非净利润为-1454.16万元，同比下降383.29%。多项核心财务指标均呈现大幅下滑趋势。

单季度数据显示，2025年第二季度实现营业总收入1.77亿元，同比增长3.5%；但归母净利润为-1121.8万元，同比下降252.6%；扣非净利润为-1111.18万元，同比下降265.49%，亏损集中在二季度加剧。

盈利能力分析

公司盈利能力持续走弱。2025年中报毛利率为0.77%，同比减少69.68%；净利率为-4.45%，同比减少459.11%。每股收益为-0.01元，同比减少372.0%；每股净资产为0.23元，同比下降20.75%。三费合计占营收比为3.59%，同比上升12.63%，成本控制压力上升。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为5828.25万元，较上年同期下降11.24%；应收账款为1.23亿元，同比下降53.57%；有息负债为180.64万元，同比下降17.99%。每股经营性现金流为-0.01元，同比减少27.4%。

存货方面，变动幅度为-68.02%，主要因公司减少储备存货并计提存货跌价准备。预付款项下降60.53%，反映向上游采购预付款大幅减少。应付账款下降68.74%，主因按合同完成结算并及时支付货款；应付票据和短期借款均下降100.0%，显示公司未新增相关负债。

主营业务结构

从收入构成来看，煤炭产品销售为主营核心，实现收入3.12亿元，占总收入95.38%，毛利率为0.66%；兰炭焦丁等销售贡献收入1508.67万元，占比4.62%，毛利率为3.11%。所有业务均来自国内市场，国内主营收入占比100.00%，毛利率为0.77%。

经营与财务变动原因

• 投资收益同比增长9869.11%，因阶段性闲置资金增加导致短期理财收益上升。
• 其他收益增长174.94%，因上年同期确认债务重组损失。
• 信用减值损失增加，系对应收票据、应收账款及其他应收款补提坏账准备。
• 资产减值损失增加，因对存在减值迹象的存货补提跌价准备。
• 营业利润下降390.69%，主因煤炭销量与毛利率下降、存货出售亏损及补提坏账准备。
• 利润总额下降379.36%，原因与营业利润一致。
• 净利润下降362.53%，亦受上述因素共同影响。
• 销售商品、提供劳务收到的现金下降30.38%，因业务量减少导致回款减少。
• 取得投资收益收到的现金增长9869.11%，与投资收益变动原因一致。
• 支付其他与投资活动有关的现金增长1511.19%，因购买短期理财产品增加。

综合评价

公司2025年上半年面临严峻市场环境，煤炭市场需求疲软、价格下行，叠加内部存货跌价与信用减值计提，导致盈利能力急剧恶化。尽管公司在应收账款清收、存货处置和负债管理方面采取积极措施，现金流和偿债能力保持相对稳定，但主营业务附加值低、ROIC历史中位数仅为4.25%、多年存在亏损记录，整体财务表现偏弱。未来经营改善依赖于市场环境回暖及内部改革成效。

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