阳煤化工（600691）2025年中报财务分析：亏损收窄但盈利能力仍承压，现金流与债务结构需关注

近期阳煤化工（600691）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

阳煤化工（600691）2025年中报显示，公司实现营业总收入51.3亿元，同比下降0.63%；归母净利润为-2.29亿元，同比上升20.18%；扣非净利润为-2.39亿元，同比上升26.43%。整体来看，公司亏损幅度有所收窄，但仍未实现盈利。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达27.9亿元，同比上升15.96%；第二季度归母净利润为-8876.74万元，同比上升64.35%；扣非净利润为-8509.81万元，同比上升68.17%，表明二季度经营状况较去年同期明显改善。

盈利能力分析

公司毛利率为4.49%，同比下降11.19个百分点；净利率为-4.93%，同比提升24.62个百分点。尽管亏损收窄带动净利率改善，但毛利率显著下滑，反映出主营业务盈利能力承压。

从费用控制看，销售费用、管理费用、财务费用合计3.1亿元，三费占营收比为6.04%，同比下降32.86%，显示公司在降本增效方面取得一定成效。其中，管理费用同比下降39.88%，主要因子公司维修费减少及不合并平原化工报表；财务费用同比下降33.92%，得益于带息负债规模下降、借款利率下调及报表范围变化。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为39.01亿元，较上年同期的49.83亿元下降21.71%；有息负债为91.36亿元，较上年同期的91.55亿元微降0.21%。货币资金/流动负债比例为38.47%，近3年经营性现金流均值/流动负债为10.06%，提示短期偿债能力存在一定压力。

有息资产负债率为48.45%，处于较高水平，需关注其长期偿债风险。应收账款为10.25亿元，较上年同期的9.32亿元增长9.95%，回款压力略有上升。

经营与现金流情况

每股经营性现金流为-0.06元，同比提升12.31%；经营活动产生的现金流量净额同比增长12.31%，主要由于同期平原化工支付职工安置费以及本期尿素等产品价格下跌。投资活动产生的现金流量净额同比下降241.73%，因子公司支付工程项目款；筹资活动产生的现金流量净额同比下降40.82%，反映本年度融资规模缩减。

主营业务结构

按收入构成，化工产品收入20.95亿元，占比40.84%，毛利率为-1.64%；化肥收入12.53亿元，占比24.42%，毛利率4.38%；装备制造收入9.33亿元，占比18.19%，毛利率达19.97%，是主要利润来源，贡献利润占比80.95%；贸易及其他业务收入分别为7.04亿元和1.45亿元，毛利率分别为3.05%和1.33%。

装备制造板块表现突出，成为支撑公司利润的核心业务，而化工板块仍处于亏损状态。

财务变动说明

多项资产负债项目变动与“不合并平原化工报表”有关，包括其他应收款、预收款项、其他应付款、预计负债、其他非流动负债等科目大幅下降。此外，其他非流动资产同比增长103.73%，因子公司增加预付工程设备款；应收款项融资下降42.1%，因票据到期兑付减少；信用减值损失下降52.7%，因子公司计提应收账款坏账减少。

综合评价

公司2025年上半年亏损收窄，尤其是二季度同比减亏明显，费用管控成效显著。然而，整体盈利能力依然薄弱，毛利率下滑，核心化工业务仍亏损，依赖装备制造板块支撑利润。现金流和债务结构方面存在一定风险，建议持续关注其经营性现金流改善趋势及有息负债水平变化。

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