天宸股份（600620）2025年中报财务分析：营收与利润大幅增长但现金流与应收账款风险上升

近期天宸股份（600620）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务表现

天宸股份（600620）2025年中报显示，公司营业总收入为1.75亿元，同比上升76.79%；归母净利润为1895.03万元，同比上升646.67%；扣非净利润为1752.52万元，同比上升185.09%。盈利能力显著提升，主要得益于房地产销售收入的确认以及物业租赁收入的增长。

按单季度数据看，第二季度营业总收入为1.04亿元，同比上升8.67%；归母净利润为1564.0万元，同比下降30.24%；扣非净利润为1341.67万元，同比上升828.46%。第二季度净利润同比下滑，但扣非净利润大幅增长，显示非经常性损益波动较大。

盈利能力指标

公司毛利率为46.08%，同比增9.57%；净利率为10.77%，同比增326.86%。三费合计为4189.13万元，三费占营收比为23.87%，同比下降52.68%，显示费用控制能力增强。每股收益为0.03元，同比增645.95%；每股净资产为2.11元，同比增8.34%。

资产与负债状况

货币资金为3.65亿元，较上年末下降9.06%；有息负债为1.83亿元，同比下降51.73%。长期借款同比大幅上升532.62%，主要因银行借款增加。短期借款变动幅度为-100.0%，已全部归还。应收账款为4159.5万元，同比上升554.89%，增幅显著。

合同负债为17.48%，因预收康复医院装修改造款及代建工程款增加；预收款项同比下降76.34%，因子公司退回预收款项。应付账款下降40.43%，主要因支付了天宸健康城东1B项目的工程款。

经营现金流与财务风险提示

每股经营性现金流为-0.23元，同比下降68.37%。经营活动产生的现金流量净额同比减少，主要因本期支付的工程款增加。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为140.76%，主要因处置部分其他权益工具投资收到现金。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为513.83%，因取得银行借款较上年同期增加。

财务分析工具提示需关注以下风险：- 应收账款/利润已达129.67%，应收账款增长远超利润水平；- 存货/营收为470.17%，存货占比较高；- 货币资金/流动负债为43.95%，现金流覆盖能力偏弱；- 近3年经营性现金流净额均值为负，持续造血能力有待改善。

主营业务构成

房地产销售收入为1.51亿元，占收入85.97%，贡献利润6488.97万元，毛利率为43.02%。物业租赁收入为2296.45万元（含其他补充），同比增长显著，主要来自“康复医院”物业出租。装修收入为84.13万元，同比大幅下降。物业服务收入为81.88万元，出现亏损，毛利率为-2.21%。

地区收入方面，上海地区实现收入1.53亿元，占比86.91%；其他地区收入占比13.09%。

经营与战略动向

公司报告期内主要利润来源由装修业务转向房地产销售，天宸健康城东1A项目实现房产销售收款，1B项目处于建设阶段。子公司天宸健康管理公司实现净利润3281.23万元，扭亏为盈。芜湖新能源产业基地项目仍在建设中，推进供应商合作与项目储备。

公司坚持“固本培新”战略，依托存量资产获取现金流，同时布局储能等新兴业务。公允价值变动损益为-135.06万元，因所持绿地控股股票公允价值下降及部分出售。

总体来看，公司营收与利润实现大幅增长，但需警惕应收账款激增、存货占比过高及经营性现金流持续为负带来的财务风险。

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