方正科技（600601）2025年中报财务分析：营收与扣非净利高增，应收账款与有息负债风险需关注

近期方正科技（600601）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

方正科技（600601）2025年中报显示，公司营业总收入为21.4亿元，同比上升35.6%。归母净利润达1.73亿元，同比增长15.29%；扣非净利润为1.65亿元，同比增幅达43.78%，显示出主营业务盈利能力显著增强。

分季度看，第二季度营业总收入为11.88亿元，同比增长46.95%；第二季度归母净利润为9408.82万元，同比增长29.3%；第二季度扣非净利润为9611.26万元，同比增长39.43%，表明公司经营在二季度进一步加速。

盈利能力指标

公司毛利率为22.28%，同比提升6.9%；净利率为8.06%，同比下降14.98%。三费合计为1.46亿元，三费占营收比为6.84%，同比下降7.95%，显示费用控制能力有所提升。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为12.8亿元，同比增长33.13%；应收账款为12.48亿元，同比大幅上升92.4%；有息负债为16.04亿元，同比激增249.61%。

每股经营性现金流为0.04元，同比下降61.26%；经营活动产生的现金流量净额同比下降61.26%，主要原因为本期支付的供应商货款同比增加。

主营业务结构

从收入构成看，PCB业务主营收入为21.05亿元，占总收入的98.35%，毛利率为21.94%；融合通信及其他业务收入为3528.46万元，毛利率达42.29%。销售商品收入为21.15亿元，占比98.83%；提供服务收入为2496.88万元，占比1.17%。

地区方面，中国大陆地区收入为16亿元，占比74.78%；中国大陆以外地区收入为5.4亿元，占比25.22%。

资产与负债变动原因

• 应收票据上升88.66%，因票据结算增加。
• 预付款项下降43.96%，因预付电费等减少。
• 其他应收款上升89.16%，因土地保证金增加。
• 存货上升35.48%，因原材料和在产品增加。
• 其他流动资产上升63.01%，因待抵扣增值税进项税增加。
• 在建工程上升45.85%，因泰国项目投入增加。
• 使用权资产下降61.85%，因正常摊销。
• 开发支出上升59.03%，因可资本化项目增加。
• 其他非流动资产上升110.71%，因设备预付款增加。
• 短期借款上升33.32%，因经营借款增加。
• 交易性金融负债下降97.66%，因外汇套期保值业务变动。
• 合同负债下降63.33%，因预收货款减少。
• 应付职工薪酬下降38.97%，因应付奖金等减少。
• 应交税费上升93.28%，因应交企业所得税及增值税增加。
• 长期借款上升59.44%，因正常经营新增借款。
• 租赁负债下降60.57%，因正常摊销。
• 预计负债上升141.34%，因预计赔偿客户损失款增加。

投资与筹资活动

投资活动产生的现金流量净额同比下降54.42%，主要因购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加。筹资活动产生的现金流量净额同比上升168.42%，因偿还债务支付的现金较同期减少。

风险提示

财报分析工具指出，公司应收账款/利润比值已达484.71%，需重点关注应收账款回收风险。同时，有息负债同比大幅增长249.61%，财务费用同比上升143.69%，主要因利息支出增加，显示公司偿债压力上升。

此外，公司历史ROIC中位数为-1.96%，最差年份为-31.35%，整体投资回报表现不佳，长期财务稳定性有待观察。

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