方大特钢（600507）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利能力显著提升，现金流与应收账款风险需关注

近期方大特钢（600507）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

方大特钢（600507）2025年中报显示，公司实现营业总收入86.94亿元，同比下降21.71%；归母净利润达4.05亿元，同比上升148.75%；扣非净利润为3.54亿元，同比上升58.97%。第二季度单季营收为43.49亿元，同比下降26.66%；归母净利润1.55亿元，同比上升122.87%；扣非净利润1.45亿元，同比上升122.35%。

尽管收入端承压，公司盈利能力明显增强，毛利率达9.14%，同比增46.01%，净利率为4.67%，同比增209.38%。毛利率同比增幅67.68%，净利率同比增幅255.29%。

盈利能力与费用结构

公司盈利能力显著改善，主要得益于成本控制和产品结构优化。毛利率和净利率均实现大幅同比增长。然而，期间费用压力有所上升，销售费用、管理费用、财务费用合计2.6亿元，三费占营收比为3.0%，同比增36.92%。其中财务费用变动幅度为85.29%，主要因银行存款利率下行导致利息收入减少。

每股收益为0.18元，同比增157.14%；每股净资产为4.17元，同比增3.2%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为85.42亿元，较去年同期的91.35亿元下降6.49%。有息负债为2.76亿元，较去年同期的3.32亿元下降16.72%。长期借款为35.0%的增长，主要因提用银行长期借款。一年内到期的非流动负债大幅上升1401.93%，系长期借款转入所致。

应付票据增长61.44%，主要因开立银行承兑汇票支付货款；合同负债增长52.87%，反映期末预收货款增加。

现金流与营运指标

经营活动产生的现金流量净额同比减少82.03%，主要因销售商品、提供劳务收到的现金减少。每股经营性现金流为0.17元，同比减少81.89%。

投资活动产生的现金流量净额同比减少1381.49%，主要因本期对外投资增加。筹资活动产生的现金流量净额增长78.96%，主要因归还银行借款及分配股利支付的现金减少。

应收账款与资产质量

应收账款为13.69亿元，较去年同期的10.54亿元增长29.92%。根据财报体检工具提示，应收账款/利润已达552.39%，显示回款压力较大，需重点关注资产质量与信用风险。

此外，预付款项增长176.77%，主要因预付货款增加；在建工程增长55.28%，反映技改项目投入加大；交易性金融资产增长116.05%，因购买信托产品及公允价值变动。

主营收入构成

公司主营收入中，钢材销售为61.13亿元，占总收入70.31%，贡献主营利润5.51亿元，占利润总额的69.36%，毛利率为9.02%。其他销售为25.82亿元，占比29.69%，毛利率为9.43%。

行业环境与经营策略

2025年上半年，钢铁行业整体面临供强需弱格局，钢材价格下行，但原料成本降幅更大，行业利润有所恢复。全国粗钢产量同比下降3%，钢材产量同比增长4.6%。公司钢材产销量分别为205.13万吨和204.95万吨，同比减少2.30%。

公司持续推进精细化管理、降本增效，实施“两个升级”战略，优化产品结构，提升创新能力与数智化水平，以应对市场需求变化。

风险提示

• 经营性现金流大幅下滑，货币资金/流动负债为83.52%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为15.56%，短期偿债能力依赖货币资金，存在流动性压力。
• 应收账款增长较快，且占利润比例极高，回款风险需持续关注。
• 尽管盈利能力改善，但ROIC（去年为1.15%）远低于历史中位数15.44%，资本回报能力有待提升。

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