华纺股份（600448）：2025年上半年营收增长但盈利能力显著恶化，债务与应收账款风险上升

近期华纺股份（600448）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

华纺股份（600448）2025年中报显示，公司营业总收入为15.25亿元，同比上升8.25%。尽管收入实现增长，但盈利能力大幅下滑。归母净利润为-3467.77万元，同比下降4247.62%；扣非净利润为-3542.74万元，同比下降25947.77%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为7.68亿元，同比上升2.73%；第二季度归母净利润为-3515.23万元，同比下降32045.96%；第二季度扣非净利润为-3588.18万元，同比下降25209.29%。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为9.58%，同比减少14.45%；净利率为-2.27%，同比减少2533.58%。每股收益为-0.05元，同比减少2845.00%；每股净资产为1.86元，同比减少6.62%。

费用与现金流

销售费用、管理费用和财务费用合计为9433.67万元，三费占营收比为6.18%，同比增加0.95%。其中，财务费用同比增长31.94%，主要原因为本期产生汇兑损失236万元，而上年同期为汇兑收益685万元，汇兑损益变动增加921万元。研发费用同比增长33.44%，系本期研发项目较上年同期增多所致。

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为0.04元，同比增加27.06%。投资活动产生的现金流量净额同比变动40.85%，主要因本期设备及基建支出减少。筹资活动产生的现金流量净额同比大幅增长1604.66%，主要由于本期贷款较上年同期增加。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为4.53亿元，较上年增长5.77%；应收账款为5.23亿元，同比大幅增长60.48%；有息负债达14.84亿元，同比增长12.74%。

流动比率为0.88，短期偿债能力偏弱。有息资产负债率为40.44%，债务压力上升。货币资金与流动负债的比值为26.9%，近三年经营性现金流均值与流动负债的比值仅为8.83%，显示公司现金流状况承压。

主要经营动因分析

营业收入增长主要得益于销量较上年同期提升。营业成本同比上升10.23%，与销量增长相匹配。管理费用同比下降6.43%，反映公司加强费用控制。印染布销量同比增长9.70%，收入上涨8.68%，但销售价格同比下降0.93%，对盈利形成压制。

行业背景与公司战略

2025年上半年，纺织行业整体运行平稳，出口总额同比增长0.8%，但内需偏弱导致企业利润承压。华纺股份作为市属国有企业，持续推进科技创新、数智化转型和产业协同发展。公司资产总额为36.70亿元，固定资产占比较高，流动资产中存货和应收账款占比较高，负债结构以银行贷款和应付账款为主。

风险提示

财报分析工具提示需重点关注以下风险：- 现金流状况（货币资金/流动负债为26.9%，近三年经营性现金流均值/流动负债为8.83%）- 债务状况（有息资产负债率40.44%，流动比率0.88）- 应收账款高企（应收账款达5.23亿元，同比增长60.48%）且归母净利润为负

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