片仔癀（600436）2025年中报财务分析：营收利润双降，毛利率与净利率下滑，现金流压力显现

近期片仔癀（600436）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

片仔癀（600436）2025年中报显示，公司经营业绩出现明显下滑。报告期内，营业总收入为53.79亿元，同比下降4.81%；归母净利润为14.42亿元，同比下降16.22%；扣非净利润为14.53亿元，同比下降17.04%。盈利能力指标同步走弱，毛利率为40.41%，同比减少9.68%；净利率为26.92%，同比减少12.99%。

从单季度数据看，第二季度表现更为疲软。第二季度营业总收入为22.37亿元，同比下降9.79%；归母净利润为4.43亿元，同比下降40.76%；扣非净利润为4.48亿元，同比下降41.3%。

盈利能力与费用结构

尽管盈利能力下滑，公司每股净资产达24.24元，同比增长6.99%，显示资产积累仍在持续。每股收益为2.39元，同比下降16.14%。三费（销售、管理、财务费用）合计为3.81亿元，占营收比重为7.08%，同比上升3.89%。财务费用同比大幅增长226.38%，主要因日常营运资金的利息收入减少。

资产与现金流状况

货币资金为17.7亿元，较上年同期的89.21亿元大幅下降80.16%。应收账款为9.77亿元，同比增长20.72%。有息负债为9.34亿元，同比下降14.88%。尽管负债有所下降，但货币资金与流动负债之比仅为65.12%，提示现金流压力较大。

投资活动产生的现金流量净额同比下降100.09%，主要因本期到期的定期存款较上年同期减少。筹资活动产生的现金流量净额同比上升93.27%，主要因分配股利支付的现金减少。

主营构成与区域分布

从主营构成看，医药行业收入为49.62亿元，占总收入的92.26%，其中肝病用药收入为28.96亿元，占53.85%。化妆品业收入为3.2亿元，占5.95%，毛利率达61.45%。医药制造业整体毛利率为59.95%，而医药流通业毛利率仅为8.78%。

从地区分布看，华东地区收入为33.83亿元，占62.91%；华南、华北、境外等地区收入占比分别为15.36%、6.19%、4.83%。境外地区毛利率最高，达67.10%。

财务变动原因说明

• 长期股权投资增长35.81%，因子公司漳州片仔癀投资管理有限公司采用权益法核算导致。
• 应付票据下降48.52%，因子公司采购货款中票据结算减少。
• 合同负债下降38.57%，因预收款项中具有明确履约义务的部分减少。
• 其他应付款增长242.13%，主要因应付未付现金股利增加。
• 递延所得税负债增长526.59%，因其他权益工具投资公允价值上涨所致。
• 信用减值损失变动幅度为-829.54%，因本期计提应收账款坏账准备增加。
• 营业外收入增长141.77%，因收到与日常活动无关的政府补助增加。
• 营业外支出增长216.23%，因对外捐赠支出增加。

经营与战略进展

公司持续推进‘圆山计划’，报告期内开设525家国药堂，签约237名名医，包括6位国医大师。研发方面，中药1.1类新药养巢颗粒获临床试验批准，安宫牛黄丸双品规已上市，新增参茸安神丸销售。品牌方面，连续五年位居胡润医疗健康品牌价值榜首，化妆品板块以‘片仔癀’‘皇后’品牌为主，聚焦美白与抗衰。

风险提示

尽管公司在品牌、研发和渠道建设方面持续推进，但当前财务数据显示营收与利润双降、毛利率与净利率下滑、货币资金大幅减少、应收账款上升，叠加现金流指标偏弱（货币资金/流动负债为65.12%），建议关注公司未来现金流管理与盈利能力恢复情况。

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