中远海特（600428）2025年中报财务分析：营收大幅增长但净利率承压，现金流改善显著

近期中远海特（600428）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

中远海特（600428）2025年中报显示，公司营业总收入为107.75亿元，同比上升44.05%；归母净利润为8.25亿元，同比上升13.08%；扣非净利润为8.35亿元，同比上升52.77%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为55.79亿元，同比增长37.76%；归母净利润为4.8亿元，同比增长23.15%；扣非净利润为4.86亿元，同比增长102.96%，显示出盈利能力在报告期内持续增强。

盈利能力指标

公司毛利率为20.5%，同比增10.08%；净利率为10.27%，同比减少2.93%。每股收益为0.34元，同比减少0.88%；每股净资产为5.89元，同比增长7.55%；每股经营性现金流为0.96元，同比大幅增长72.11%。三费合计占营收比为7.94%，同比下降16.47%。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为60.11亿元，较2024年同期的20.84亿元大幅增长188.41%。应收账款为11.28亿元，占最新年报归母净利润的比例达73.67%。有息负债为80.22亿元，同比增长8.74%。经营活动产生的现金流量净额同比增长119.99%，主要得益于收入规模增加。

主营业务结构

从主营构成来看，航运业务收入为101.49亿元，占总收入的94.19%，毛利率为20.22%；非航运业务收入为6.26亿元，毛利率为25.00%。按运输品类划分，汽车船业务收入为18.54亿元，毛利率达33.51%，为各品类中最高；纸浆船收入为27.15亿元，占比25.20%；多用途船、重吊船和半潜船收入分别为20.79亿元、15.61亿元和14.28亿元。木材船业务出现亏损，毛利率为-3.87%。

按运输区域划分，出口运输收入为57.16亿元，占总收入的53.05%；进口运输为23.65亿元，第三国运输为19.7亿元。

财务变动原因说明

货币资金增长主要因报告期收到非公开发行股票募集的资金。短期借款大幅上升337.83%，系借入短期借款增加所致。预收款项增长342.34%，主要为预收房租增加。其他应付款增长303.41%，系应付普通股股利增加。投资收益同比下降74.06%，因上年同期确认了对远海汽车船的股权处置收益，本期无此项。资产处置收益下降99.93%，因本期无船舶处置收益。所得税费用增长93.97%，系利润总额增加所致。

综合评价

公司ROIC为8.51%，历史中位数为2.58%，投资回报能力整体偏弱。尽管净利率同比下降，但毛利率显著提升，三费占比下降，经营效率有所改善。现金流表现强劲，筹资活动现金流入大幅增长215.84%，主要来自非公开发行股票募集资金。投资活动现金流出增长257.11%，主要因支付造船款增加。

需关注的是，尽管货币资金充足，但货币资金/流动负债比例为93.55%，接近安全阈值，建议持续关注短期偿债能力。

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