大有能源（600403）2025年中报财务分析：营收利润双降，煤炭业务亏损加剧，三费占比显著上升

近期大有能源（600403）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

大有能源（600403）2025年中报显示，公司财务表现持续承压。截至报告期末，营业总收入为19.2亿元，同比下降26.14%；归母净利润为-8.51亿元，同比减少73.81%；扣非净利润为-8.68亿元，同比下降78.68%。盈利能力全面下滑，亏损幅度显著扩大。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为8.44亿元，同比下降29.11%；第二季度归母净利润为-5.42亿元，同比下降147.03%；第二季度扣非净利润为-5.44亿元，同比下降151.27%，表明经营恶化趋势在二季度进一步加剧。

盈利能力分析

公司多项盈利指标显著恶化。毛利率为-2.89%，同比减少120.15个百分点；净利率为-45.42%，同比减少140.89个百分点。每股收益为-0.36元，同比减少78.05%；每股净资产为2.03元，同比下降23.02%；每股经营性现金流为0.04元，同比减少79.23%，反映公司盈利质量和资产价值均出现明显下滑。

费用与负债结构

期间费用压力上升。销售费用、管理费用和财务费用合计为5.41亿元，三费占营收比达28.2%，同比增幅为44.09%，费用负担显著加重。

截至报告期末，公司有息负债为75.46亿元，较上年中报的75.12亿元微增0.46%；货币资金为44.83亿元，较上年中报的52.95亿元下降15.34%。尽管现金储备仍较充足，但货币资金/流动负债比率仅为51.92%，短期偿债能力承压。有息资产负债率为32.92%，债务水平处于较高区间。

主营业务分析

从收入构成看，煤炭业务为公司核心，实现主营收入17.43亿元，占总收入的90.75%，但其主营利润为-1.3亿元，毛利率为-7.46%，显示核心业务已陷入亏损。按地区划分，河南地区收入占比64.62%，但毛利率为-27.81%，为主要亏损来源；新疆地区收入占比26.13%，毛利率为42.90%，为唯一盈利区域。

其他业务虽贡献部分利润，如资产出租、地质服务等，但整体规模较小，难以弥补煤炭主业的亏损。

行业与经营背景

2025年上半年，煤炭行业整体面临需求疲软、价格下行压力。全国原煤产量同比增长5.4%，进口同比下降11.1%，火力发电量、粗钢和水泥产量均同比下降，煤炭价格中枢下移。行业利润总额同比下降53%，公司业绩下滑与行业趋势一致。

报告期内，公司商品煤产量为521.04万吨，同比增长10.17%；销量为508.05万吨，同比增长9.66%。尽管产销量增长，但商品煤平均售价同比下降约29%，导致收入与利润背离，盈利能力大幅削弱。

综合评价

公司当前面临盈利能力恶化、费用占比上升、核心业务亏损等多重挑战。尽管现金储备相对充足，但经营性现金流减弱、三费占比攀升及高负债率提示财务风险上升。历史投资回报表现不佳，近10年中位数ROIC为-0.4%，亏损年份达5次，长期财务稳定性存疑。

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