盛和资源（600392）2025年中报财务分析：盈利大幅增长但现金流与债务压力需关注

近期盛和资源（600392）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力显著提升

盛和资源（600392）2025年中报显示，公司盈利能力实现大幅跃升。报告期内，营业总收入达61.79亿元，同比增长13.62%；归母净利润为3.77亿元，同比大幅上升650.09%；扣非净利润为3.64亿元，同比上升615.47%。第二季度单季表现同样强劲，营收达31.87亿元，同比增长24.88%；归母净利润为2.09亿元，同比增长41.83%。

盈利能力指标显著改善，毛利率为8.42%，同比增幅达472.94%；净利率为6.47%，同比增幅为690.48%。每股收益为0.21元，同比上升649.87%；每股净资产为5.96元，同比增长26.78%。

主营收入结构分析

从主营构成来看，江西分部贡献最大，主营收入为32.23亿元，占总收入的52.16%，毛利率为7.14%；四川分部收入为22.53亿元，占比36.47%，毛利率为8.66%；海外分部及其他收入为16.96亿元，占比27.45%，毛利率为5.65%。锆钛分部表现不佳，收入为3.3亿元，毛利率为-3.27%，出现亏损。其他（补充）类别毛利率高达73.34%，但收入占比较小，仅为0.54%。

费用与现金流状况

期间费用方面，销售、管理、财务费用合计为1.74亿元，三费占营收比为2.82%，同比上升24.89%。其中，管理费用同比增长33.61%，财务费用同比增长82.96%，主要因银行贷款利息支出增加及汇兑损益上升。

现金流表现承压，每股经营性现金流为0.07元，同比减少72.62%。经营活动产生的现金流量净额同比下降72.62%，主因是公司加大采购力度，采购支付的现金增加。投资活动现金流量净额同比上升14.05%，因购建长期资产支付的现金减少；筹资活动现金流量净额同比上升61.63%，因偿还债务支付的现金增加。

资产与负债结构

资产端，货币资金为24.5亿元，较上年末增长28.56%；应收账款为8.65亿元，同比下降14.63%；在建工程下降43.95%，因部分项目转为固定资产；使用权资产上升70.2%，因非同一控制下企业合并增加。

负债端，有息负债为51.04亿元，同比上升56.48%；长期借款增长48.56%；应付票据大幅上升451.98%，因新增银行承兑汇票未到期兑付；其他应付款增长52.27%，因2024年度股东股利暂未支付。

风险提示

尽管盈利能力大幅改善，但财务分析工具提示多项潜在风险：货币资金/流动负债为46.41%，近3年经营性现金流均值/流动负债为6.03%，显示短期偿债能力偏弱；有息资产负债率为27.07%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达15.27%，债务压力较高；应收账款/利润达417.36%，回款质量需重点关注。

综上，盛和资源2025年上半年业绩实现显著增长，受益于稀土产品价格回升，但需警惕现金流紧张与债务扩张带来的财务风险。

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